海信视像(600060)：深耕“1+4+N” 质价比&中高端助力品牌布局

深耕“1+4+N”，前瞻性布局高端显示技术：海信视像以智慧显示为核心战略，持续向上游技术、多元化场景和增值服务拓展，构建了“1+4+N”协同产业生态。该生态以智慧显示终端为基础，通过激光电视、商显、云服务及芯片四大新兴业务协同发展，同时布局多场景应用，合力打造多元增长引擎。

公司深耕ULED 与激光显示技术十年，于2022 年取得重大突破，成功孵化ULED X 高端技术平台和全球领先的激光显示产业化能力，并前瞻性布局Mini/Micro LED 技术。

收入稳定增长，全球显示龙头地位稳固：公司营收持续稳定增长，2024年达585.3 亿元，2019-2024 年收入年复合增长率达11.41%；同期归母净利润增速更为显著，年复合增长率高达32.21%。凭借“智慧显示终端+新显示新业务”双轮驱动策略，公司盈利能力强劲。据奥维云网数据，2024 年海信电视全球出货量排名第四，品牌彩电全球份额达10.7%，进一步巩固了其全球显示龙头地位。

“质价比”&中高端助力品牌布局：当前LCD 仍是全球主流显示技术，占电视出货量97%以上。海信通过自主研发的ULED 技术平台，提升液晶产品竞争力，强化公司在LCD 领域的发展空间。公司形成海信、东芝、Vidda三级品牌架构。海信主品牌覆盖全价格带，主打U+MiniLED 技术；东芝定位于中高端市场，全系搭载MiniLED 技术；Vidda 以高性价比为基础，同时布局高端QD-Mini LED 产品。三大品牌通过技术覆盖、性价比爆破和品牌溢价的协同三角策略，在参数性能和价格带上形成互补，全面压制竞品。

投资建议：公司凭借高端技术平台和领先的激光显示产业化能力不断提升核心竞争力。我们预计公司2025-2027 年收入分别为648/713/780 亿元，归母净利润分别为25.99/29.92/33.66 亿元，对应PE 分别为11.59/10.07/8.95，首次覆盖，给予“买入”评级。