圣泉集团(605589)：25H1净利预增 电子材料持续放量

　　圣泉集团7 月8 日发布25H1 业绩预告：25H1 预计实现归母净利4.91-5.13亿元（yoy+48%-55%），扣非归母净利4.71-4.93 亿元（yoy+48%-55%）。

其中Q2 预计实现归母净利2.84-3.06 亿元（ yoy+46%-58% ，qoq+37%-48%） ， 扣非归母净利2.79-3.01 亿元（ yoy+45%-57%，qoq+45%-57%），基本符合我们25Q2 归母净利2.9 亿元的前瞻预期。考虑到公司电子化学品等成长性良好，维持“增持”评级。

25H1 净利预计同比增长主要系电子材料、合成树脂等增长及生物质减亏公司25H1 净利同比增长主要系AI 等领域带动公司先进电子材料及电池材料放量增长、新领域带动公司合成树脂市场份额扩大与销量提升、大庆生产基地“100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”产能利用率不断提升并实现减亏。酚醛树脂方面，据百川盈孚，25Q2 均价为10095 元/吨，同环比-8%/-7%，25Q2 价差为5753 元/吨，同环比-286/-240 元/吨，价格竞争激烈下公司开发了摩擦材料、新型节能阻燃建材等多用途酚醛树脂产品。铸造树脂方面，公司产品广泛应用于汽车、风电等产品铸件，下游风电等需求较好预计带动销量增长。

电子材料及电池材料产能陆续释放，在建产能有望进一步增厚盈利据25 年半年报业绩预告，在全球AI 算力建设、高频通信及新能源汽车、储能等领域快速发展下，公司1000 吨/年PPO 树脂、1000 吨/年多孔碳等先进电子材料及电池材料生产线产能陆续释放，逐步实现满产满销。据24 年报，公司计划启动2000 吨/年PPO/OPE 树脂项目、1000 吨/年碳氢树脂项目、1000 吨/年双马树脂项目、1000 吨/年PEI 树脂项目扩产工作，未来高频高速树脂有望陆续放量并增厚公司盈利。

    　　盈利预测与估值

考虑到电子材料等在需求带动下放量增长较快，我们上调25-27 年归母净利润分别为12.0/13.9/16.1 亿元， 同比+39%/+16%/+15% （ 前值为10.9/12.5/14.5 亿元，同比+26%/+15%/+16%） ， EPS1.42/1.65/1.90 元（前值为1.29/1.48/1.71 元），结合可比公司25 年平均27 倍的Wind 一致预期PE，考虑公司部分在投项目仍处于早期阶段，给予公司25 年24 倍PE估值，给予目标价34.08 元（前值27.09 元，对应25 年21xPE），维持“增持”评级。