中国巨石(600176)：2025Q2业绩同环比大增 关注玻纤触底反弹与需求改善

　　2025Q2 业绩同环比大增，关注玻纤价格与需求改善。维持“买入”评级

公司发布2025H1 业绩预告，预计2025H1 实现归母净利润16.5-17.0 亿元，同比+71.7%-+76.9%。扣非归母净利润16.5-17.0 亿元，同比+162.6%-+170.6%。2025Q2单季度预计实现归母净利润9.20-9.70 亿元， 同比+50.5%-+58.7% ，环比+25.9%-+32.7%；扣非归母净利润9.06-9.56 亿元，同比+96.8%-+107.7%，环比+21.7%-+28.4%。考虑到玻纤行业基本面有较大改善，我们上调公司2025-2026年盈利预测，维持公司2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为34.3/39.7/45.6 亿元（ 原值为30.4/36.7/45.6 亿元）， 当前股价对应PE 为14.3/12.3/10.7 倍。我们看好公司玻纤和电子布的放量，维持“买入”评级。

    　　中央财经会议明确“反内卷” 发展，玻纤龙头有望受益

2025 年以来玻纤粗砂、电子纱价格不断提涨，根据卓创咨询数据，主流玻纤企业2025Q2 缠绕直接纱2400tex 季度出厂均价为3933.4 元/吨，同比+2.10%，环比+1.23%，电子纱季度出厂均价为9025.0 元/吨，同比+6.30%，环比+2.86%。2025年7 月1 日，中央财经会议顺利召开。会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。我们认为，随着“反内卷”发展模式的不断普及，玻纤行业也将持续跟进并落实相关政策，行业基本面有望迎来较大改善，公司作为玻纤龙头公司有望充分受益。

    　　AI 发展带动电子布迎来新机遇，公司积极布局

根据江西省电子电路行业协会的数据，预计2025 年全球服务器出货量将达到1300 万台，同比增长10%。其中，AI 服务器占整体服务器市场价值将达到77％，出货量占比将达到12％，成为拉动服务器行业快速增长的主要动力。PCB 和玻纤布作为AI 服务器的核心原材料，行业需求有望迎来高速增长。公司作为玻纤行业龙头，也在积极发展电子布，2024 年公司电子布出货8.75 亿平，有望充分受益于AI 行业的发展。