华勤技术(603296)：2025中报利润超预期 AI服务器与智能终端共振

2025 中报预告：营收830-840 亿元，yoy +110.7%-113.2%；归母净利润18.7-19.0 亿元，yoy +44.8%-47.2%；25Q1 利润8.42 亿，25Q2 利润10.3-10.6 亿元。2025Q2 营收利润双超预期，此前25Q1 利润略超预期。

华勤技术 “智能硬件三大件”（智能手机、笔记本电脑和平板电脑）2021 年出货量超2亿台，位居全球智能硬件ODM行业第一。据2024 年报，公司智能手机、智能穿戴产品ODM 行业仍占据龙头地位。

2024 年战略升级为“3+N+3”智能硬件平台，2025 年多业务延续上年高增态势。华勤技术打造以智能手机、个人电脑和数据中心业务为三大核心的成熟业务，衍生拓展涵盖智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案的多品类产品组合，同时积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域，是少数同时具有Arm 及x86 硬件平台研发能力的企业。2024 年营收结构：高性能计算632.2 亿元+智能终端353.2 亿元+AIoT 及其他46.7亿元+汽车及工业产品15.6 亿元.。2025Q1：营收349.98 亿元，同比+115.65%；毛利率8.4%，环比微增；归母净利润8.42 亿元，同比+39.05%。

数据业务包括通用服务器、存储服务器、AI 服务器、交换机全栈式产品组合，成为多个国内CSP 厂商核心服务器ODM 供应商。2024 年数据产品业务收入实现倍数增长。

汽车电子领域，华勤目前已构建起包含硬件、软件、HMI、测试等在内的全栈式自研能力以及车规制造中心。产品方面，智能座舱、显示屏、智驾三大业务均实现突破，并实现首个座舱产品全栈研发交付。客户方面，在传统品牌主机厂之外完成新势力车企客户的突破。

华勤技术主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司。2024 收购易路达，新增北美可穿戴客户。

“1+5+5”全球化布局：总部位于上海，拥有上海、东莞、西安、南昌、无锡5 大研发中心，南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥（规划中）、印度三大海外制造基地。

上调盈利预测，维持“买入”评级。由于服务器、手机、可穿戴增速上调、盈利规模效应释放，将2025/26/27 年归母净利润预测35/42/48 亿元上调至41/44/50 亿元，2025PE23X，可比公司（浪潮、龙旗）平均PE 28X，上升空间23%，维持买入评级。

    　　风险提示：1.芯片缺货风险。2.新业务拓展不及预期。3.收购易路达控股不确定性风险。