鹏鼎控股(002938)：Q2业绩大超预期 精准卡位AI端侧浪潮

事件：公司发布2025 年半年度业绩预告，2025 年上半年公司预计实现归母净利润11.98-12.60 亿元，同比增长52.79%-60.62%；预计实现扣非归母净利11.0-11.6 亿，同比增长46.1%-53.6%。

Q2 业绩表现大超预期，业绩指标稳中向好。公司25Q2 收入约为83 亿元，同比增长28.7%。按照有业绩预告中值，归母净利润7.41 亿元，同比增长158.1%。公司业绩大超预期，主要系：1.公司持续进行成本管控、制程改善、强化自动化生产，降低生产成本，利润增加。2、报告期内，利润成长主要来自产品结构变化、本年产能利用率较上年提升以及公司新产品线的良率稳步提高。

全球消费电子PCB 龙头，精准卡位AI 端侧浪潮。根据CPCA 中国电子电路排行榜，公司连续多年位列中国第一。公司依托智能手机及消费电子行业中长期积累的产品技术优势、规模化制造能力，以及与全球头部消费电子客户协同开发能力，持续巩固行业领先地位。中长期来看，AI 功能从云端向端侧加速渗透，驱动消费电子产业升级迭代，为未来消费电子市场带来了巨大的市场空间。公司凭借多年来在高端PCB 领域的技术积淀以及在智能手机及消费电子市场的深耕，已构建覆盖AI 手机、AI PC、AI 眼镜等AI 端侧消费品的全场景产品矩阵。通过与全球头部客户协同研发实现技术快速落地及规模化生产，依托"技术-客户-产能"三位一体的竞争优势，精准卡位AI 终端消费品创新周期，为业绩稳定增长提供动能。为应对AI 产品技术革新及智能汽车业务带来的高阶HDI 及SLP 产品需求，公司持续推进产能升级与全球化布局。淮安三园区高阶HDI 及SLP 项目一期工程已于2024 年顺利投产，二期工程正在加速建设中；同时，泰国园区建设项目也预计于2025 年5 月建成，并进入认证、打样、试产阶段，年内陆续投产。随着相关项目的逐步落地，公司相关产品的产能与市场占有率将得到提升，为公司未来多元化业务增长提供强有力的支撑。

    　　盈利预测

我们预计2025-2027 年公司实现营收425.33、506.84、552.98 亿元，实现归母净利润45.51、55.17、60.27 亿元，对应PE 22.12、18.25、16.70x，维持公司“买入”评级。