若羽臣(003010)：自有品牌强势驱动 期待新品牌继续放量

公司发布25H1 业绩预告，业绩符合预期。1）归属于上市公司股东的净利润 6300 万元- 7800 万元，同增61.81%-100.33%；2）扣非后净利润 6000 万元 - 7500 万元，同增57.85%-97.32%；3）基本每股收益 0.28-0.35 元 / 股，较上年同期 0.19 元 / 股显著提升。25Q2 单季度延续高增韧性。经计算，单25Q2 归母净利润 0.36 亿元-0.51 亿元，同增36%-94%；扣非后净利润 0.35 亿元-0.50 亿元，同比增长35%-92%。

    　　自有品牌+品牌管理双轮发力，驱动业绩高增。1）自有品牌战略价值凸显，成为增长引擎：

绽家大单品香氛洗衣液持续放量，保健品赛道推进产品创新、丰富斐萃产品线，驱动业绩高速增长；2）品牌管理业务健康增长，精细化运营见成效：深耕既有品牌全链路运营，以精细化能力撬动全渠道增量，引入新合作伙伴，实现双赢扩张，为业务增长注入新动能；3）内部管理优化，效率提升显著：推进 AI 大模型与自研系统融合，应用于客服、营销等场景，优化跨部门协作，实现费用率下降、人效提升，经营成效持续改善。

绽家+斐萃在抖音+淘系双平台持续高速增长，推出保健品新品牌。25 年618 期间，绽家全渠道GMV 较24 年同期增长超140%，品牌位列天猫618 宝藏新品牌家清行业排行榜Top1、快消品新品牌榜Top2，势能继续向上；斐萃品牌红宝石油产品重磅上市，单价超400 元，专为女性抗氧抗炎设计，专利原料助力产品放量。看好斐萃品牌成长空间；近期公司推出保健品新品牌VitaOcean，已在抖音旗舰店上架VitaOcean 红宝石油（极地双抗菁纯鱼油），定价498 元/60 颗，以红宝石油成分为核心，主打女性专属鱼油，帮助抗氧化、促焱、提升代谢，新品牌有望打开新成长空间。

公司代运营业务起家，积淀深厚助力品牌管理和自有品牌腾飞。高端化、差异化、情绪化吸引精致新人客群，成熟电商打法助力“绽家”业绩绽放。保健品类斐萃接力增长，印证公司自有品牌打法可复制性。结合25H1 公司业绩预告及公司新品牌推新节奏，我们上调25-27 年盈利预测，预计25-27 年归母净利润分别为1.8/2.3 /2.8 亿元（原25-27 年预测为1.7/2.2 /2.7 亿元），对应PE 为63/50/41 倍，维持“买入”评级。