百隆东方(601339)：国内及海外市场订单饱满 整体产能利用率提升

　　公司发布25H1 业绩预增公告

    　　公司预计25H1 归母净利3.50 至4.10 亿，同比增长50%到76%。2025H1扣除非经常性损益后归母净利3.23 至3.83 亿，同比增长202%到258%。

25Q2 归母净利1.77-2.37 亿，同增16%-56%；扣非归母净利润1.76-2.36 亿，同增53%-105%。

本次业绩预增主要系2025 年上半年以来，国内及海外市场订单饱满，整体产能利用率提升，主营业务利润增加所致。

    　　色纺纱产品推动盈利能力提升

色纺纱产品销量不断增长。公司坚持以创新研发赋能主业发展，在智能制造、绿色生产等方面进行探索和实践，产品环保性能显著，行业绿色发展前景可期。2024 年公司色纺纱实现营业收入40.56 亿，占总营业收入的55%，毛利率为11.22%，显示色纺纱是公司的核心盈利产品。24 年以来公司推出多款新型颜色、新型风格的色纺纱产品以迎合全球各大服装品牌的采购需求，直接推动全年纱线销量的快速增长。

技术创新打造核心优势。依托公司在行业内领先的创新研发能力，加大力度推广环保专研产品EcoFRESH、环保牛仔色纺纱Ecolndigo、植物染色纺纱，以及为响应ESG 节能减排倡议，创新推出的纤维素纤维可生物降解系列混纺色纺纱产品，为下游客户提供更加多样的绿色环保色纺纱产品。

    　　越南产能布局与成本优势显著

公司越南工厂产能约占集团总产能的77%，截至24 年底越南百隆产能已达126 万纱锭，公司计划继续推进越南百隆39 万锭纱线剩余扩产项目，有序推进新产能建设投产进度。公司在越南的生产基地不仅能够享受较低的劳动力成本和税收优惠，还能够充分利用境内外供应链优势，有望降低运输成本。这不仅有助于公司更好地利用越南的成本优势，还能进一步提升公司的国际竞争力，更好地拓展海外市场。

    　　调整盈利预测，维持“持有”评级

基于25 年上半年业绩预告表现，我们看好公司产能利用率优化带来的盈利能力提升，预计公司25-27 年收入分别为87.5 亿、97.2 亿以及107.6 亿（前值为87.5 亿、97.2 亿以及107.7 亿），归母净利润为5.5 亿、5.9 亿、6.5 亿（前值为4.4 亿、4.9 亿以及5.4 亿），EPS 分别为0.37 元、0.39 元以及0.43元，对应PE 分别为14x、13x、12x。

风险提示：关税变动；消费需求疲软；汇率波动；核心高管流失等；业绩预告仅为初步核算结果，请以正式财报为准。