中望软件(688083)：自主可控CAD技术领航者 深化CAX战略

国产工业软件CAD 龙头，All-in-One CAx 战略迈向未来。中望软件成立于1998 年，由2D CAD 业务起家，通过并购、自研与合作将业务逐步拓展至3DCAD 和CAE 领域，现已拥有CAD/CAE/CAM 完整产品线和解决方案，成为国内领先的研发设计类工业软件供应商。2024 年公司营业收入增速为7.31%，归母净利润增速为4.17%，2023 年公司我国CAD 市场和3D CAD 市场市占率分别为9.6%和4.4%，仅次于三大国际巨头处于第四位，为国产龙头企业。公司致力于通过All-in-One CAx 战略，打造涵盖设计、制造、仿真的CAx 一体化软件平台，致力于成为世界一流的工业软件供应商。

行业发展空间广阔，政策驱动下国产替代加速推进。CAD 软件脱胎于工业设计需求，紧随着计算机技术的发展与进步。其中，2D CAD 广泛应用于工程建设施工图设计以及制造业的二维设计等；与此相比，3D CAD 软件主要应用于立体图形的设计，在航空航天、汽车、模具、建筑施工等行业有着广泛应用。

我国CAD 市场规模从2016 年13 亿元增长到2023 年54.8 亿元，CAGR 达22.82%，在我国制造业转型升级及政策驱动下实现高于全球的增速。我国CAD市场仍由三大海外巨头达索系统、西门子、欧特克联合占据42.8%市场份额，国产CAD 厂商占比始终较低，在工业蓬勃发展下，伴随国产替代战略要求和国家的一系列政策支持下，国产CAD 未来发展空间广阔。

业务具备显著优势，产品矩阵与技术持续丰富升级。公司支柱CAD 业务，2024年2D CAD 营业收入占比47%，3D CAD 营业收入占比24%，其中2D CAD作为传统基础设计工具，在制造业、建筑业等领域具有稳定需求，公司通过不断改进产品性能和功能，从而增强用户粘性和市场竞争力，并与教育机构合作，提供优惠的教育版软件和教学资源，培养学生使用习惯。公司是国内少数掌握三维核心技术厂家，拥有自主可控几何内核Overdrive，并基于此推出3D 产品与结构、电磁、网格仿真产品。自2019 年，公司正式发布“All-in-One CAx 一体化”发展战略，已形成自主2D CAD、3D CAD/CAM、电磁/结构等多学科CAE 仿真的核心技术和产品矩阵，2024 年公司发布会上称公司为国内一家拥有从二维CAD 到三维CAD、CAE、CAM 以及BIM 技术全栈技术工业软件企业，满足“设计-仿真-制造”全流程应用需求，5 月21 日，公司推出“中望3D+”价值模型，以自主3D 平台为基石，融合设计、仿真、制造一体化能力，并通过开放API 及PLM 集成生态，助力实现数字化升级目标。2025 年公司持续推进海外本地化战略布局，优化全球经销体系，推动海外品牌营销建设。

投资建议：公司精准锚定工业软件国产化与制造业升级历史性机遇，凭借国产龙头卡位、全栈平台稀缺性及自主内核技术壁垒，构建了强大的竞争护城河。

我们预计公司2025-2027 年营业收入为10.27、11.98、14.05 亿元，对应增速15.6%、16.7%、17.3%；归母净利润为0.76、0.93、1.16 亿元，对应增速分别为18.5%、22.8%、24.9%；对应EPS（摊薄）分别为0.45 元、0.55 元、0.69 元。

估值方面，参考可比公司，我们给予公司 2025 年15xPS，对应目标价90.62元，上调为“强推”评级。