宁波银行(002142)：扩表维持高强度 营收盈利增速双升

　　事件：

7 月24 日，宁波银行发布2025 年半年度业绩快报，上半年实现营业收入371.6亿元，同比增长7.9%，归母净利润147.7 亿元，同比增长8.2%。加权平均净资产收益率（年化）13.8%，同比下降0.94pct。

    　　点评：

营收盈利增速季环比均有提升，基本面韧性强。宁波银行上半年营收、归母净利润同比增速分别为7.9%、8.2%，较25Q1 分别提升2.3、2.5pct；2Q 单季营收、归母净利润同比增速分别为10.3%、10.8%，较25Q1 分别提升4.6、5.1pct。预计扩表保持较高强度、息差收窄压力季环比改善及净其他非息收入韧性共同对2Q营收形成支撑。

扩表保持较高强度，贷款同比增长18.7%。25Q2 末，宁波银行总资产、贷款、非信贷类资产同比增速分别为14.4%、18.7%、10.6%，较上季末分别下降3.2、1.7、4.4pct，整体扩表速度仍保持较高水平。2Q 单季贷款增量330 亿，同比少增142 亿。25Q2 末，贷款占总资产比重为48.2%，较上季末基本持平。近年来，宁波银行信贷投放主要聚焦民营小微、制造业企业、进出口企业等重点领域。4月以来，美国加征关税提升全球贸易形势和外部环境不确定性，宁波银行信贷投放仍实现了18%以上的高增速，显著高于行业整体水平，既受益前期“早投放早收益”奠定的扎实基础，也体现了较强的资产组织能力。

存款余额较1Q 末有所回落，市场类负债增速提升。25Q2 末，宁波银行总负债、存款、市场类负债增速分别为14.6%、12.7%、18.2%，较上季末分别变动-3.5、-7.2、4.1pct。2Q 存款余额较季初下降4.9%，或与公司主动压控高成本负债、季末区域存款竞争较为激烈等因素有关。2Q 末存款占总负债的64.4%，占比较上季末下降4.7pct，较年初小幅提升0.9pct。

不良贷款率稳于0.76%，风险抵补能力环比提升。25Q2 末，宁波银行不良贷款率0.76%，自23Q1 以来持续稳于0.76%。近年来经济承压运行背景下，宁波银行零售板块不良生成压力有所提升，公司持续加大对问题资产的核销力度，希望尽快完成存量潜在风险处置，以便后续轻装上阵。25Q2 末，宁波银行拨备覆盖率为374.2%，较上季末提升3.6pct；拨贷比为2.84%，较上季末提升3bp。

盈利预测、估值与评级。宁波银行上半年面对复杂严峻的外部经济形势和激烈的行业竞争，扩表速度维持高位，营收盈利增速环比1Q 双升，彰显了基本面韧性。

当前全球贸易形势仍有较大不确定性，后续不排除对出口企业信用需求仍有进一步扰动，但综合考虑各项扩内需、促消费等政策红利持续释放，叠加宁波银行后续降低负债成本、做大中收贡献等仍有抓手，拨备资源较为充裕等因素，预估盈利仍有望保持较好水平。维持2025-27 年EPS 预测为4.44/4.82/5.27 元，当前股价对应PB 估值分别为0.78/0.7/0.63 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球贸易摩擦影响超预期，影响有效信贷需求进而影响利息收入。