禾盛新材(002290)：投资熠知电子 实现AI上下游一体化

　　禾盛新材公告对外投资熠知电子10%股权。2025 年08 月01 日，禾盛新材发布公告，公司以自有资金或自筹资金2.5 亿元向熠知电子增资，公司于本次投资后预计持有熠知电子10%股权。

熠知电子聚焦高端计算芯片。熠知电子的主营业务是研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，同时为客户提供丰富的芯片产品解决方案。熠知电子专注于高端处理器的研发、设计与技术创新，掌握了高端处理器设计、高端处理器SOC 架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与低功耗处理器实现、先进工艺物理设计、先进封装设计、基础软件等关键技术。熠知电子建立了完善的高端处理器的研发环境和流程，产品性能逐代提升，功能不断丰富，目前针对不同的应用场景已经推出了两大系列产品，即包括一代TF16000 系列融合处理器及服务器和二代TF7000 系列融合处理器及相应板卡。

客户基础深厚，可深度协同AI 一体机。熠知电子定位高端服务器处理器芯片设计公司，累计完成3 代处理器芯片的设计，目前在售芯片已获得诸多知名终端客户的认可。熠知电子系国内少数已商业落地ARM 服务器处理器芯片公司，熠知TF7000 系列实测性能达到国内先进水平，可同时覆盖人工智能、云计算、边缘计算多场景。同时，标的公司已与国内多个知名GPU 研发企业完成产品适配，在算力服务器、大模型一体机方面建立了稳固合作关系。

携手子公司海曦技术，打通AI 产业链。禾盛新材子公司海曦技术作为以国产化人工智能芯片为基础，从事人工智能领域相关的软硬件设计、研发、销售和运维业务的综合性高科技企业，产品包括面向智算中心的服务器、人工智能一体机以及大模型的数据中台等。海曦技术致力于为客户提供 AI 基础设施设计、软硬件搭建及算力运维服务，并建有完善的售后服务体系和拥有一支经验丰富的项目交付和售后团队。熠知电子则是国产化CPU 领域的核心企业之一，设计融合一流AI 算法和先进制程工艺的智能芯片，提供行业解决方案。熠知电子能够支撑海曦技术在价格敏感、散热敏感的各种小场景采用ARM CPU 作为AI 设备的运算核心；海曦技术则可以助力熠知电子的产品更快更广泛地触达下游客户。

投资建议：预计公司25-27 年分别实现收入30/33/36 亿元，实现归母利润2.1/2.8/3.3 亿元，对应2025 年08 月04 日收盘价P/E 分别为40/29/25x。 考虑禾盛新材通过多年的精细化运营，同时子公司海曦技术有望受益于国产AI 大模型，我们认为公司主业在行业政策支持下有望稳步增长，子公司海曦技术在人工智能、云计算、5G 等产业趋势下，相关订单有望加速落地。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济波动带来的风险，客户相对集中的风险，AI 技术落地不及预期，产品交付进度不及预期风险，业务整合不及预期。