巨人网络(002558)：《超自然行动组》排名创新高 爆款新游及潜力储备驱动公司长线成长

　　事件描述

    　　巨人网络《超自然行动组》游戏首款【幻梦级】时装「巫铃儿-镜生遗梦」（双形态）17 日上线，当日7 时冲上游戏免费榜Top3，畅销榜Top4，iOS 畅销榜排名创上线以来新高。

    　　事件评论

《超自然行动组》新时装上线后带动iOS 畅销榜排名创上线以来新高。巨人网络《超自然行动组》暑期以来保持周更的版本更新频率，新角色、新时装和新地图有效拉动游戏排名提升。前期多个新时装、新角色带动游戏排名显著提升，例如7 月4 日新时装“圣光之谕”上线，当日游戏进入游戏免费榜Top5，畅销榜Top10；7 月25 日全新地图【昆仑秘境】正式上线，带动游戏同时在线人数达到100 万；「超自然行动组」x「精灵梦叶罗丽」联动第二弹8 月8 日上线，当日14 时游戏最高达到游戏免费榜Top6，畅销榜Top9。

游戏首款【幻梦级】时装「巫铃儿-镜生遗梦」（双形态）17 日上线，当日7 时冲上游戏免费榜Top3，畅销榜Top4，iOS 畅销榜排名创上线以来新高，在畅销榜上排名仅次于腾讯的三款爆款产品《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》。

《超自然行动组》差异化题材和玩法带动游戏热度持续走高，强社交性或带动游戏成为又一爆款大DAU 产品。游戏选择“超自然、克苏鲁、民俗恐怖”等新颖题材，与当前部分年轻玩家追求刺激/猎奇的心理一致；游戏融合寻宝、探险、解谜等元素，单局游戏相对较短，上手门槛较低，符合“短平快”玩家的碎片化娱乐需求，利于游戏破圈，且“联机摸金+搜打撤”玩法已在近年多个爆款游戏中得到验证，为高热度。游戏内已上线“亲密系统”，可选择“工友、恋人、闺蜜、兄弟”等多种亲密关系，还有额外的双人互动动作，进一步强化了游戏的社交属性。凭借题材玩法和社交性，该游戏已在玩家群体中形成较强粘性。考虑到游戏独特题材玩法及其大DAU 属性，该游戏具备长青爆款潜力。

    　　数款储备新游积极推进，游戏+AI 全面布局

1）中国历史题材的SLG 游戏《五千年》、多人身份推理策略卡牌游戏《名将杀》及休闲竞技类策略对抗游戏《口袋斗蛐蛐》等已取得版号，其中《名将杀》（代号杀）已于TapTap测试，“精英测试”于8 月12 日正式结束，《五千年》烽略测试于8 月19 日开启。未来征途IP 游戏的持续迭代和储备新游的积极推进有望贡献业绩增量。

2）公司持续推进AI 技术与玩法的创新结合，《太空杀》是业内最早深耕AI 原生玩法的游戏产品，也是业内首次将Deepseek 大模型能力应用到推理游戏品类；《太空杀》已接入腾讯混元Turbo S 构建AI 玩家，由Turbo S 驱动的总对局数近90 万次，生成了超700万个AI 玩家。公司“千影”有声游戏生成大模型持续迭代，与阿里云深化AI 合作。

盈利预测与投资建议：我们预计2025/2026 年公司归母净利润分别为22.6 亿/28.6 亿，对应PE 24.3/19.1 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险；3、游戏行业竞争加剧风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期风险。