网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
指标交流QQ群:586838595
天奥电子发布半年报,2025 年H1 实现营收3.18 亿元(yoy-16.09%),归母净利830.83 万元(yoy-46.25%),扣非净利306.93 万元(yoy-79.09%)。
其中Q2 实现营收2.26 亿元(yoy-16.74%,qoq+146.84%),归母净利1472.56 万元(yoy-40.03%,qoq+329.47%)。考虑到25 年是“十四五”末年,国防建设需要完成既定规划,我们判断此前积压的需求将快速释放,叠加公司多款新产品持续放量,预计公司收入和净利润将实现较快增长,维持“买入”评级。
投产订单有所增长,但交付确收有所下滑
上半年公司投产订单有所增长,但受项目进度等影响公司产品交付同比减少,营业收入和利润有所下降。分业务看频率系列产品实现收入2.24 亿元,同比增长2.97%,毛利率为26.64%,较去年同期减少1.24pct;时间同步系列产品实现收入0.86 亿元,同比下降40.15%,主要系交付节奏滞后影响,毛利率16.72%,较去年同期减少3.39pct。北斗卫星应用产品实现收入705万元,同比下降57.44%,毛利率为32.63%,较去年同期提升4.96pct。公司综合毛利率为24.08%,较去年同期减少2.66pct。历史情况看下半年是公司集中确认收入的时期,公司业绩有望实现较快增长。
控费效果显著,回款较弱导致计提减值增加
25H1 公司加强成本和费用管控,期间费用率为19.34%,较去年同期减少1.76pct;其中销售费用率为4.63%,较去年同期减少1.75pct;管理费用率为10.32%,较去年同期增加0.11pct;研发费用率为4.85%,较去年同期减少0.37pct。销售费用、管理费用、研发费用同比分别下降39.05%、15.14%、21.96%。经营活动净现金流为0.27 亿元,较去年同期减少71.44%。
由于收款集中在四季度,半年度应收款增加,信用减值损失有所增加。
新业务拓展顺利,长期发展向好
上半年公司新品新业务取得了良好进展。时频设备产品,公司天文授守时设备获得批产任务,弹载铷钟模块持续获得研制任务,机载领域重点拓展了新应用领域和项目;射频组件专业积极跟踪拓展新用户,获得卫通产品相关研制需求;电源组件专业获得电源模块批量合同,且重点开展电源芯片市场推广,并在重要客户单位办理供方扩项和项目验证;时频器件专业在小型化抗振晶振、宽温高精度温补晶振等产品技术取得突破,相关产品进入重点客户统型目录。公司在原子钟领域,星载铷原子钟、芯片原子钟、传统铷钟较去年同期均有所突破,为未来持续发展奠定了坚实基础。
盈利预测与估值
我们维持公司25-27 年归母净利润1.00/1.38/1.80 亿元(CAGR 为34.04%)预测,对应EPS 为0.24/0.33/0.42 元。可比公司25 年Wind 一致预期PE均值为88 倍,给予公司25 年88 倍PE 估值,上调目标价为21.02 元(前值16.54 元,对应25 年72 倍PE)。
风险提示:弹载和星载业务拓展不及预期;产品持续降价。猜你喜欢
- 2025-10-05 新亚电子(605277):新兴领域高速成长 重点关注外部线进展
- 2025-10-05 中瓷电子(003031):高端产品持续放量 盈利能力显著提升
- 2025-10-05 益丰药房(603939):行业仍有承压 着力提质增效
- 2025-10-05 三旺通信(688618):整体经营情况企稳 期待新领域催化
- 2025-10-05 国投电力(600886):蓄水奠定业绩增量 煤电度电利润稳健
- 2025-10-05 中恒电气(002364):设立合资公司推进海外HVDC 产品市场开拓 长期增长空间打开
- 2025-10-05 运机集团(001288):输送机械领军企业 出海画卷徐徐展开
- 2025-10-05 灿芯股份(688691):灿集众能 芯务集成
- 2025-10-05 比音勒芬(002832):持续推进高端化、国际化及年轻化
- 2025-10-05 芯原股份(688521):拟并购芯来科技 补足优质CPU IP