新洁能(605111)：下游景气度回暖 产品结构持续调优

　　事件：

    　　公司发布2025 年半年度业绩报告，上半年营业收入9.3 亿元，同比增长6.44%，归母净利润2.35 亿元，比上年同期增长8.03%。

    　　下游景气度回暖，业绩经营稳健：

新能源汽车及充电桩领域，中报披露，2025 年 1-6 月，汽车产销分别完成1,562.1 万辆和1,565.3 万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。

其中，新能源汽车产销分别完成696.8 万辆和693.7 万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。汽车出口方面，2025 年1-6 月，汽车整车出口308.3 万辆，同比增长10.4%，新能源汽车出口106 万辆，同比增长75.2%。预计至2025 年末，我国汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势；AI 领域，功率半导体在服务器电源供电、CPU/GPU 主板供电等领域获得广发应用；工控领域，无人机、智能机器人、电动工具等细分领域迎来高速增长；光伏储能领域，行业破内卷，库存改善、市场回暖。整体而言，行业下游景气度回暖，公司上半年营业收入9.3 亿元，同比增长6.44%，归母净利润2.35 亿元，比上年同期增长8.03%，业绩经营稳健。

产品结构不断调优，成功导入AI 服务器算力客户：

SGT MOS 方面，2025 年以来，公司SGT 第三代产品全系列已成功推向市场，广泛应用于汽车电子、AI 算力与大功率数据中心、通讯电源、无人机、电机控制、工业电源以及新一代高功率密度电动工具等领域。IGBT 方面，公司自2024 年起持续加强 IGBT 产品在汽车电子、变频家电及工业控制等领域的市场推广力度，进一步扩大产品的应用范围以相应提高销售规模。SJ MOS 方面，公司在消费类家电、照明等市场实现第四代 SJ MOSFET 产品的快速放量。中报披露，公司报告期内收入结构为，工业自动化领域39%、汽车电子15%、机器人7%、AI 算力及通信6%。中报披露，公司凭借迭代的高性能、高性价比产品，成功导入国内外新兴 AI 算力服务器客户，并实现海内外市场的批量销售。

    　　投资建议：

我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为22.49 亿元、27.21 亿元、32.93 亿元，归母净利润分别为5.73 亿元、6.59 亿元、8.09 亿元，给予2025 年30 倍PE，对应目标价41.42 元，维持“买入-A”投资评级。