博众精工(688097)：新能源领域表现亮眼 多业务布局助力公司长期发展

　　公司发布2025 年半年报: 2025H1 公司实现总营业收入18.76 亿元，同比增长2.34%；实现归属于母公司净利润1.63 亿元，同比增长69.69%。

    　　观点：

新能源业务表现亮眼，费用率基本保持稳定。业务拆分：2025H1，公司①消费电子业务实现收入11.78 亿元，业务占比62.75%；②新能源领域实现营业收入5.70 亿元，同比+30.3%，业务占比提升至30.35%；③半导体业务实现营业收入3583.84 万元，同比+314.4%。盈利拆分：2025H1，公司综合毛利率32.64%，销售净利率8.21%。单二季度，公司销售毛利率33.12%，同比-5.59pct；销售净利率16.63%，同比+6.05pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.14%/5.9%/12.55%/1.58% ， 分别同比-0.37pct/-0.27pct/-0.28pct/+0.36pct，财务费用率增加主要系公司报告期内汇兑收益下降所致。

伴随苹果新品发布，消费电子业务有望迎来快速增长。公司消费电子业务覆盖iPhone、iPad、Apple Watch、TWS 耳机等苹果终端产品的组装与检测环节，具备AOI 设备、气密检测设备、锁螺丝设备、点胶机等核心产品。苹果公司即将启动三年计划，重新设计iPhone，包括连续推出三款全新机型: 超薄款iPhone Air、折叠iPhone 和20 周年纪念版iPhone。随着苹果新增产线及产线升级公司消费电子主业有望迎来快速增长。

新能源业务技术领先，换电站助力公司业绩扩容。公司布局智能充换电站全产业链，构建起覆盖乘用车、商用车充换电站、电池箱、充电桩及无人机换电设备的多元产品矩阵，已与宁德时代、上汽集团等建立合作关系。报告期内，公司智能充换电站订单规模快速增长，累计接单充换电站500 多座，并完成300 多座换电站交付。宁德规划2025 年完成1000 座换电站，中后期要完成1万站到3 万站的跨越，在此背景下,公司作为换电整站集成商及核心设备供应商有望充分受益。

战略拓展半导体领域，推动多产业协同发展。半导体领域是公司战略拓展的重点方向，上半年创收同比大增314.40%。其中，高精度共晶机已获得行业全球领军企业400G/800G 批量订单，高速高精度固晶机在3C 头部企业多家生产基地样机测试中进展顺利　　有望取得批量化订单，AOI 检测机样机已在公司厂内测试通过，预计下半年给客户送样。后续公司将继续加大半导体领域的研发投入，推进已有产品的迭代及优化，持续为公司业绩增长贡献力量。

盈利预测及投资评级：3C 业务是公司的核心竞争力之一，受益于苹果重启创新周期公司主业有望实现增长；公司在新能源、半导体等领域的业务拓展也为其业绩增长提供了更多可能性，随着新业务的逐步成熟和市场份额的扩大，公司盈利能力有望进一步提升。我们根据公司最新经营情况调整盈利预测， 预计公司2025-2027 年归母净利润分别是5.13/6.30/7.57 亿元( 前值：

2025-2026 年分别为5.34/6.2 亿元)，当前股价对应PE 分别是31.1x/25.3x/21.1x，维持“买入”评级。

风险提示：1）全球宏观经济波动增加市场不确定性；2）行业竞争加剧可能压缩利润空间；3）技术迭代速度快，研发投入压力大；4）新能源市场政策和补贴变化可能影响业务发展；5）全球供应链波动可能对生产和交付造成影响