福耀玻璃(600660)：公司2025Q2业绩显著增长 盈利能力大幅提升

　　事件：福耀玻璃发布2025年半年报。

公司2025Q2业绩显著增长，毛利率环比显著提升。2025年上半年公司收入达到214.47亿元，同比增长16.94%，高于行业增长水平；实现归母净利润48.08亿元，同比增长37.33%，扣非归母净利润为47.07亿元，同比增长31.61%。2025Q2单季度公司实现营业收入115.37亿元，同比增长21.39%，环比增长16.42%。公司营收同比增速持续跑赢全球汽车行业，体现出公司作为全球汽车玻璃龙头企业的强大竞争优势和虹吸效应。毛利率方面，公司2025Q2单季度毛利率为38.49%，环比大幅提升3.08个百分点，盈利能力持续提高。

公司加大股东回馈力度，2025上半年新增中期分红。公司今年新增中期分红，向A股股东和H股股东派发现金股利，每股分配现金股利人民币0.90元（含税），占2025H1归母净利润比例为48.88%。

净利润率表现亮眼，美国利润再创佳绩。2025Q2公司净利润率表现亮眼，销售净利润率24.07%，环比提升3.57pct，同比提升1.83pct。主要原因包括公司本报告期优秀的收入和毛利率表现；以及美国利润贡献度进一步提升，2025H1净利润达4.33亿元，同比提升11.80%。随着高附加值汽车玻璃在美陆续投产，预计2025 年全年福耀美国盈利能力将在去年基础上稳中有升。公司亮眼的利润率表现体现了全球化布局对内外需求对冲下强劲的盈利韧性。

资本开支大幅增加，多个项目同步推进。2025年上半年，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为人民币28.61亿元，其中福耀美国汽车玻璃项目资本性支出约人民币4.70亿元、安徽配套汽玻、安徽配件汽玻及安徽浮法项目资本性支出约人民币7.90亿元、福建配套玻璃项目资本性支出约人民币5.28亿元。公司现金流稳健，资本开支平稳伴随美国顺利爬坡+欧洲份额提升+中国车企出海三重助推缔造龙头长虹表现。

    　　投资建议： 预计公司2025-2027 年归母净利润分别为102.90/118.80/138.38亿元，对应PE分别为15.94/13.80/11.85倍，给予“买入”评级。