凌志软件(688588)：日元汇率上升为公司业绩带来积极影响

　　业绩简评

2025 年8 月28 日，公司披露2025 年度中期业绩：公司2025 年上半年实现营收5.2 亿元，同比下滑3.0%；利润总额为1.1 亿元，同比增长614.1%；扣非后归母净利润为1.1 亿元，较上年同期扭亏，主要系报告期内日元汇率上升，而去年同期日元汇率下行，本期汇兑损益增加所致。

2025 年第二季度，公司营业收入为2.6 亿元，同比下滑0.2%，下滑幅度较第一季度缩窄；扣非后归母净利润为0.5 亿元，较上年同期扭亏。

    　　经营分析

    　　报告期内，日元汇率上升，对公司业绩带来积极影响。此外，公司积极探索用AI 技术提升软件开发效率，研发费用同比增长18.1%。

但整体而言，公司依然注重降本提效，上半年人员为2,863 人，同比下滑2.7%。我们认为公司预计将持续受益于善用AI 工具带来的降本提效。

报告期内，公司推出限制性股票激励计划，拟授予2,000 万股限制性股票，覆盖120 名员工，授予价格为11.0 元/股。以2024 年净利润或营业总收入为基数，2025 年触发激励的考核目标为营收增长8%或净利润增长18%，2026 年触发激励的考核目标为营收增长16%或净利润增长36%，彰显了公司对自身业务未来发展的信心。

    　　盈利预测、估值与评级

根据2025 年中报，我们预计2025~2027 年营业收入分别为11.7/12.6/13.9 亿元，同比增长5.0%/8.0%/10.0%；归母净利润分别为2.5/2.5/2.8 亿元，同比增长100.9%/1.3%/10.3%，对应34.1/33.7/30.5 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

日元汇率波动风险；董监高减持风险；国际政治风险或贸易摩擦风险；并购标的业务融合不及预期。