当虹科技(688039)：利润端同比大幅减亏 AI产品及多模态技术驱动新增长

　　事件：

当虹科技于2025 年8 月23 日公布2025 年半年度报告。报告期内，公司实现总营业收入1.33 亿元，同比增长12.7%；实现归母净利润-0.06 亿元，较去年同期（-0.42 亿元）大幅减亏。

    　　观点：

营收稳步增长，利润端显著减亏，AI 产品加速落地。报告期内，公司AI 产品及多模态大模型衍生产品快速应用落地，推动传媒文化业务、车载智能座舱业务同比实现显著增长，整体营收实现同比增长12.7%。同时，报告期内，公司主动收缩毛利率较低的传统业务规模，进一步推动业务结构向技术密集和高附加值方向转型，毛利率同比提高8.83%。毛利率提升、股份支付费用同比减少1404.4万元以及加大对应收款项的管理力度共同推动公司于报告期内大幅减亏。

深耕大视频领域，聚焦传媒文化、工业与卫星、智能网联汽车三大行业，构建“AI+视频+行业”解决方案。（1）传媒文化：公司深度融合自研多模态大模型BlackEye 等AI 技术，显著提升系统智能化水平。将AIGC 内容生成、多模态理解与检索等技术融入视频制作、内容管理等领域。（2）工业与卫星：公司面向卫星通信、轨道交通、煤炭等多个领域，提供覆盖视频汇聚、视频感知压缩、智能分析及AI 模型部署的产品与服务，将自研的BlackEye 多模态视听大模型与DeepSeek-R1 及DeepSeek JanusPro 深度融合，显著提升了工业与卫星场景中的视频处理与AI 分析准确率。（3）智能网联汽车：围绕车载娱乐与车载安全两大核心场景，公司将自研AI 能力深度嵌入智能座舱系统，实现更自然的人机交互与音视频内容生成，提供更个性化的内容推荐和舱内服务。

加快布局机器人场景，有望带来新增量空间。8 月5 日，公司正式发布BlackEye Vision 机器人超远距离远程操控系统，该系统是针对机器人超远距离远程操控场景推出的解决方案，采用自研帧级编码技术，实现端到端80 毫秒内超低延时传输，解决了传统方案因高延迟导致的操控滞后、画面卡顿等问题。多模态能力上，该系统内嵌BlackEye 多模态大模型，可同时处理视频、音频、激光雷达、图像、信令、文本等多模态数据。

盈利预测及投资评级：公司深耕大视频领域，技术积累深厚。自　　研多模态大模型BlackEye 等AI 技术充分赋能各项业务，新发布机器人超远距离远程操控系统，业务布局加速拓展。综上所述，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为

-0.16/0.39/0.79 亿元，预计公司2025-2027 年EPS 分别为-0.14/0.35/0.72 元。2025 年8 月25 日公司股价为54.04 元，对应2025-2027 年PS 分别为14.5/10.8/8.2 倍。我们选取万兴科技（300624.SZ）、捷成股份（300182.SZ）、虹软科技（688088.SH）、作为可比公司，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：毛利率提升不及预期；AI 技术迭代不及预期；多模态技术竞争加剧；下游需求不及预期；宏观经济不及预期。