湘电股份(600416)：定增获得证监会通过 航空电气化打开发展空间

　　核心观点

近日，湘电股份定增方案获得证监会同意批复，公司拟募资20亿元，用于航空电气系统系列化研制及产业化项目，磁悬浮轴承高速电机系统研发及产业化项目等。公司此次定增中重要的发展方向为航空电气化，目前全球军用航空飞行器正朝着多电化、全电化的方向，低空经济发展也为航空电气化带来更大增长空间。

    　　向航空发展大大拓展了公司的发展空间，公司将实现由水下到水面、由陆地到空天的全领域发展。

    　　事件

近日，湘电股份定增方案获得证监会同意批复，公司拟募资20亿元，用于航空电气系统系列化研制及产业化项目，磁悬浮轴承高速电机系统研发及产业化项目等。

    　　简评

公司此次定增中重要的发展方向为航空电气化，目前全球军用航空飞行器正朝着多电化、全电化的方向，低空经济发展也为航空电气化带来更大增长空间。航空电气化推动了其对电力需求的成倍增长，进而对包括发电机、电动机及控制系统等在内的航空电气系统提出了更高的要求，先进的航空电气系统是提升飞机性能、支持机载装备发展的重要支撑。民用航空器方面，低空经济的发展带动航空飞行器及其动力系统的持续进步，多电化、电气化以及新能源飞行器是未来航空业、特别是低空经济领域相关飞行器动力系统的重要技术路线选择。近年来，包括大中型飞机多电化、通用飞机电动化等方面都迎 来了重大发展，我国更有望凭借新能源动力系统方面的产业积累，实现航空业电 气化、电动化领域的“换道超车”，为航空电气化市场带来了巨大的需求。

公司定增项目将相关技术与产品拓展至民用航空领域，为包括eVTOL（电动垂直起降飞行器）、飞行汽车、无人机在内的民用航空飞行器提供相关电气化系统，抢占低空经济发展的战略机遇。

2025年上半年，公司实现营业收入25.44 亿元，同比增长4.6%，实现归母净利润1.88亿元，同比增长12.98%，经营较为稳健。民用业务取得较多突破，永磁节能系统应用节能效果显著，节能率超过20%；承制的300 万千瓦光伏复合项目调相机在光伏电站全部顺利并网，标志着新能源领域技术与工程能力再上新台阶；飞轮储能系统成功在广州落地首个试点项目；为全球水利行业最大功率离心泵配套的40000kW 超高效同步立式变频电动机（用于滇中引水工程），突破转子磁轭热套、定子机座焊筋等4 项关键工艺，树立行业新标杆。

未来，公司将抢抓国防现代化建设的战略发展机遇，深入强化与海军工程大学、中国科学院的科研合作，并结合公司自身电机、电控的研制能力、大型运载设备电气化经验以及核心技术，扩大产品谱系、拓展下游市场，在舰船、特种车辆、航空发电等领域持续取得突破，实现由水下到水面、由陆地到空天的全领域发展，全力拓展军民融合市场，进一步夯实国内外领先地位。我们看好公司发展前景，我们预计2025-2027 年公司营业收入为54.70、67.60、79.59 亿元，同比增长16.37%、23.57%、17.74%，实现归母净利润2.83、4.13、4.98亿元，同比增长13.83%、45.75%、20.66%，对应目前PE 为80、55、46 倍，维持买入评级。

    　　风险分析

1、船舶综合电力推进系统推进速度低于预期：船舶综合电力推进系统属于新技术，价格相对传统技术较高，因此可能存在推进速度低于预期的情况；

    　　2、电磁发射技术推进速度低于预期：电磁发射技术属于前沿技术，应用场景的拓展可能会存在一定的不确定性；

3、军船建设低于预期：军品订单受宏观政策环境、国防军费、军队采购计划等影响，可能存在一定的波动和不确定性，从而影响公司的业绩；

    　　4、公司航空电气化发展可能低于预期；

5、军品价格波动风险，因军品审价、原料成本上升和行业竞争加剧等影响，利润空间可能会被压缩。