奥赛康(002755)：创仿双驱动 归母净利润翻倍增长

　　事件描述

2025 年8 月28 日，奥赛康药业发布2025 年半年度业绩报告：2025 年上半年营业收入10.07亿元，同比增长9.20%，归母净利润1.60 亿元，同比增长111.64%，研发投入2.02 亿元，占营业收入20.03%。

    　　事件评论

净利润翻倍增长，持续研发投入。2025 年上半年营业实现总收入10.07 亿元（同比+9.20%），归母净利润1.60 亿元（同比+111.64%），扣非净利润1.41 亿元（同比+155.68%）。研发投入2.02 亿元（同比+10.63%），占营业收入20.03%。截至2025 年6 月30 日，母公司现金存量0.43 亿元。

创仿协同驱动多元化发展。2025 年上半年共3 款新产品获批，其中1 类新药利厄替尼片（奥壹新?）是第三代EGFR-TKI，具有创新萘胺结构，分别于2025 年1 月、4 月获批用于两项非小细胞肺癌适应症。另有仿制药曲氟尿苷替匹嘧啶片和甲氨蝶呤注射液获批。

    　　6 款仿制药申请上市，包括4 款抗感染药物、1 款血液领域药物和1 款消化领域药物。

研发投入推动临床价值转换。目前主要在研项目共计42 项，包括已公开的9 项（共8 款）重点在研化学、生物创新药。4 款重点在研化学药，包括抗肿瘤1 类新药ASKC202，该药与利厄替尼片联合用药正在进行III 期研究；抗感染1 类新药ASK0912，已启动II 期研究；进口5.1 类ASKC109，用于成人铁缺乏；2 类改良型新药ASK200 搽剂，用于骨关节炎疼痛，已启动II 期研究。4 款重点在研生物药均为1 类新药，包括抗肿瘤ASKB589（CLDN18.2 单抗）正在进行III 期研究；ASKG315（IL-15 前药-Fc 融合蛋白）正在进行I 期研究；ASKG915（PD-1 抗体/IL-15 前药双功能融合分子），在中美同步开展I 期研究；眼科注射液ASKG712（VEGF/ANG-2 双功能融合蛋白），正在开展用于新生血管性年龄相关性黄斑变性（IIa 期）和糖尿病性黄斑水肿（已完成I 期）的临床研究。

高质量产能扩张赋能商业化发展。目前产能充足，现拥有7 条原料药生产线和13 条制剂生产线。新建2 条固体口服制剂线，已顺利通过GMP 符合性检查，标志着口服固体制剂生产规模继续扩大、生产质量控制过程持续优化，未来能更好地应对市场供货需求，增强口服固体制剂在市场上的竞争力。

盈利预测：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.81 亿元、4.91 亿元及7.47 亿元，对应EPS 分别为0.30 元、0.53 元及0.81 元，维持“买入”评级。

    　　风 险提示

    　　1、销售不及预期风险；

    　　2、新药研发失败风险。