中国电信(601728)2025年半年报点评：上半年稳健增收 算力支持能力持续增强

　　事件：中国电信发布2025年半年报，2025年上半年实现营业收入为2694.22亿元，同比增长1.3%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为230和217亿元，同比分别增长5.5%和0.2%。

    　　点评：

上半年业绩持续增长。公司2025年上半年实现营业收入为2694亿元，同比增长1.3%，其中服务收入为人民币2491亿元，同比增长1.2%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为230和217亿元，同比分别增长5.5%和0.2%。公司紧跟数字消费新场景新趋势，以战新业务为引领，扎实推进基础业务和产数业务双轮驱动与创新发展。

移固业务：收入与用户规模稳定增长。2025年上半年，公司移动通信服务收入达1066亿元，同比增长1.3%，其中5G网络用户渗透率较去年底提升6.1p.p.，移动用户数增长至4.33亿户，移动用户ARPU达到46.0元；固网及智慧家庭服务收入达641亿元，同比增长0.2%，其中宽带用户达1.99亿户，宽带综合ARPU达48.3元。公司持续强化融合发展，推动企业战略由“云改数转”向“云改数转智惠”升级，持续推进企业高质量发展。

产业数字化业务：取得卓著增长成效。公司加速推动业务融智升级，不断满足客户多元化、多层次、个性化AI需求，2025年上半年实现产业数字化收入749亿元，AIDC收入同比增长7.4%。其中，天翼云收入达到人民币573亿元，智能收入达到人民币63亿元，同比增长89.4%。

高度重视股东回报，持续优化算力供给结构。公司持续推进市场价值和企业价值同步增长，2025年上半年以现金方式分配的利润为上半年本公司股东应占利润的72%，即每股人民币0.1812元（含税），同比增长8.4%，拟将2025年度公司以现金方式分配的利润占股东应占利润的比例较2024年度进一步提升。公司自有及接入算力总规模达77EFLOPS，提供覆盖通算、智算、超算及量子计算的异构算力服务，打造“星海”数据智能中台，推进自有数据集、开源数据集和第三方数据集深度融合，汇集超10万亿token的通用大模型语料数据和14个行业数据集，总量超350TB。

投资建议：在移固业务基本盘平稳运行，新兴业务较快增长的背景下，预计公司2025-2026年EPS分别为0.38和0.42元，对应PE分别为20和18倍。

    　　风险提示：产业数字化转型不及预期；传统业务增速收窄；5G渗透率不及预期；行业竞争加剧等。