安邦护卫(603373)：基础业务稳步推进 科技融合驱动公司长远发展

　　投资要点

    　　事件内容：8 月27 日盘后，公司披露2025 年中期报告，2025 年上半年公司实现营业收入13.33 亿元，同比增长6.03%；实现归母净利润0.57 亿元，同比增长6.99%。

得益于金融外包服务及基层治理服务等主业拓展顺利，公司2025 上半年业绩实现稳健增长。2025H1 公司实现营业收入13.33 亿元、同比增长6.03%，实现归母净利润0.57 亿元、同比增长6.99%；其中，2025Q2 公司实现营收收入6.86 亿元、同比增长4.57%、延续了2025Q1 的平稳增势，实现单季度归母净利润0.35 亿元、同比增长6.73%、基本与2025Q1 净利润增速持平。公司2025 上半年业绩稳健，预计系公司拓展金融外包服务和基层治理服务取得成效所致。

公司三大核心业务基础持续巩固，支撑公司业务稳健发展。1）金融安全服务作为公司收入占比近7 成的核心业务，依然保持稳定增长。公司2025 上半年早送晚接业务新承接网点111 个，浙江省内市占率由2024 年末的81.92%提升至82.99%；同时，公司积极在嘉兴、台州、绍兴、衢州等地市开展区域现金处理中心建设，其中嘉兴安邦在全市现金清分市场承接率达到88.09%、台州安邦直接或间接承接了全市1/3 以上银行的现金清分业务。2）综合安防板块亦取得较大突破；如台州安邦技防业务在报告期内获得可观的业务增量，舟山安邦与浙江国际大宗商品交易中心达成战略合作、成功落地油品仓储智能化安全监管新模式；同时安邦安全还新承接了40 个省外贸易仓的一体化安防服务。3）安全应急服务板块业务推进顺利。2025上半年公司基层治理业务新签约单位17 个、较2024 年底增长13.08%，服务单位已覆盖10 个地市。

公司持续推进业务模式创新，科技融合初见成效。目前，公司正加速构建涵盖大型活动安保、智慧园区管理、金融押运升级等场景的智能安防矩阵体系，拟打造“空中无人机巡航+地面机器人巡防+人员智能装备联动”的三维立体防控新模式，实现从单一场景到生态闭环的跨越式升级。具体来看，1）在无人机应用方面，绍兴安邦与友商合作研发的报文识别基站和“一机一码”无人机感知管控新模式顺利实现绍兴越城区全域覆盖；杭州安邦在滨江区开展低空安全管理试点，成功实现区域内飞行服务全覆盖。2）在机器人应用方面，温州安邦联合高校打造的“智能安防中枢平台”，创新性地应用四足机器人技术来实现高效的自动化安防操作，优化复杂地形和动态环境下的安全巡检与监控效能；安邦科技引入了安防巡逻机器人用于库房管理，进一步提升库房管理的智能化水平。3）在AI 融合方面，嘉兴安邦积极引入AI 大模型应用助力基层治理服务实现“队伍+装备+系统”模式迭代更新；安邦科技特殊资产仓储信息化管理系统也已成功引入AI 大模型并实现AI 助手功能。

境外投资热度或将延续的背景下，2025 上半年公司海外安保业务有所突破。伴随着中国企业海外扩展进程稳步推进，海外安保服务的需求持续增加；根据商务部统计数据，2025 年1-6 月我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资1358.5亿元人民币、同比增长22%，而在对外承包工程方面，我国企业在共建“一带一路”　　国家新签承包工程合同额8148.7 亿元人民币、同比增长21%。公司是国内少数能够提供海外安保服务的企业，2025 上半年已与优蓝安保在金融安全服务领域达成合作意向，双方将全面深化在安保方案、出海人员安全培训、海外安保装备（系统）供应等方面的合作，共同开拓非洲金融武装守押市场。

投资建议：公司2025 年上半年业绩符合预期；展望2025 年全年，依托金融安全、综合安防、安全应急服务三大板块业务基础持续巩固，公司业绩有望实现稳中有升。

长期来看，公司是国内领先的安全服务提供商，在相对传统的金融安全、综合安防、安全应急服务等业务领域已构建出全方位多层次的安全服务矩阵，近年来积极拓展海外市场、并持续推进业务模式与科技深度融合，不断为公司长期发展注入新活力。

我们预计2025-2027 年营业总收入分别为28.93 亿元、31.84 亿元、35.37 亿元，同比增速分别为8.9%、10.1%、11.1%；对应归母净利润分别为1.37 亿元、1.51亿元、1.68 亿元，同比增速分别为9.1%、10.2%、11.4%；对应EPS 分别为1.27元、1.40 元、1.56 元，对应PE 分别为42.3x、38.4x、34.5x，维持增持评级。

风险提示：主营业务政策变化风险、现金需求萎缩风险、收入增长持续性风险、综合安防和安全应急服务竞争激烈的风险等。