长江证券(000783)：投资业务显著回暖 经营业绩同比大增

　　事件描述

公司发布2025 年中报，上半年实现营业收入47.05 亿元，同比增长64.79%，归母净利润17.37 亿元，同比增长120.76%，加权平均ROE 为4.76%，较上年同期提升2.55pct。

    　　事件点评

投资业务大幅上涨，财富投行稳定提升。公司优化配置，提升经营效率，上半年自营投资、财富管理、投行业务及利息净收入均实现正增长。投资业务表现亮眼，上半年实现收入14.79 亿元，同比增长668.35%，受益于市场活跃度及两融规模提升，经纪业务及利息净收入同比分别增长29.24%、19.45%至16.04 亿元、10.82 亿元，投行业务实现收入1.74 亿元，同比提升45.68%；资管业务上半年实现收入1.14 亿元，同比下滑24.44%，基金管理业务实现收入0.71 亿元，同比增长0.44%。

推动财富高质量发展，深化投顾业务转型。公司通过拓展多元渠道布局，开发区域市场、提升线上拓客质效，上半年实现代理买卖证券业务净收入11.22 亿元，同比增长58.87%，市占率达1.87%，较2024 年全年的1.83%继续提升；完善资产配置体系，丰富产品货架，代销金融产品业务收入增长30.58%至1.03 亿元。聚焦核心客群、深化投顾转型，着力提升高净值、机构及对公客户服务能力，推出投顾品牌“长江弘”，注册投顾数达2316 名，较年初增长1.85%，数量居行业第11 位。

择时交易把握行情，TPL 规模显著提升。投资业务加大基本面研究及波段交易，积极把握市场机会，上半年实现投资净收益13.74 亿元，同比增加18.51 亿元。权益业务丰富策略类型，把握结构性上涨行情，交易性金融资产中股票及期权规模增长14.23%至67.86 亿元，权益OCI 规模增长2.92%至0.65 亿元；债券业务把握市场波动机会，交易性金融资产中债券类资产规模较年初增长388.55%达123.35 亿元。

股权融资行业前列，债券承销大幅增长。公司股权融资拓展增量业务机会，上半年过会项目4 单，市场排名第7 位，其中，IPO 过会1 单，市场排名第9 位；再融资项目过会3 单，行业排名第8 位。债券融资规模排名突破新高，上半年主承销债券规模235.58 亿元，同比增长87.64%，排名同比提升7 位。

    　　投资建议

公司深耕湖北，发力机构业务，具备差异化竞争优势。预计公司2025年-2027 年分别实现营业收入98.67 亿元、105.27 亿元、111.10 亿元。归母　　净利润32.38 亿元、34.61 亿元和36.25 亿元，增长76.47%、增长6.90%和4.73%；PB 分别为1.14 /1.12/1.10，首次覆盖给予“增持-A”评级。

    　　风险提示

    　　金融市场大幅波动风险。业务推进不及预期风险。公司出现较大风险事件。