中控技术(688777)：上半年业绩承压 工业AI 和机器人业务进展迅速

　　事件描述

8 月29 日，公司发布2025 年半年报，其中，2025 上半年公司实现收入38.30 亿元，同比减少9.92%；上半年实现归母净利润3.54 亿元，同比减31.46%，实现扣非净利润2.89 亿元，同比减38.86%。2025 年第二季度公司实现收入22.23 亿元，同比减少11.56%；第二季度实现归母净利润2.34 亿元，同比减36.96%，实现扣非净利润2.12 亿元，同比减少40.19%。

    　　事件点评

下游整体需求低迷致公司收入和利润端均承压。上半年公司持续深挖下游行业结构性增长点，在控制系统设备更新政策支持下，公司大力拓展国内PLC 市场，大型PLC 市场份额持续提升；同时，公司全面梳理多行业的设备更新项目机会，今年上半年优势行业石化、化工收入保持平稳，能源、建材、造纸行业收入分别增长9.32%、82.58%、77.56%。受产品结构变化影响，2025 上半年公司毛利率为32.08%，较上年同期降低1.15 个百分点。在利润端，今年公司开始实施全面预算管控，并加大降本提效管理力度，推动上半年销售、管理、研发费用合计同比减少2.28%。受营收下滑以及汇兑损失增加、银行理财和利息收入减少影响，今年上半年公司净利润有较大幅度下滑，若剔除汇兑损失和银行理财及利息收入的影响，上半年公司归母净利润为2.94 亿元，同比下降25.82%。

工业AI 加速产品和市场布局，机器人业务持续高增。其中：1）公司持续推动工业AI 产品整合升级，今年8 月28 日，公司发布全球首个时序混合专家大模型驱动的工业Agent 生成平台TPT 2，可实现“一句话”为工业问题提供解决方案、生成可执行的工业Agent 和应用程序。同时，公司不断加大AI 产品市场推广力度，目前TPT 已在各类生产场景中实现闭环应用，在石化、煤化工、氯碱、热电等行业成功落地超110 个项目，并已在中石化、万华化学、内蒙古伊泰化工等头部客户项目中投入应用，今年上半年TPT 类软件实现收入1.17 亿元；2）今年以来，公司对流程工业机器人解决方案“Plantbot”进行持续升级与规模化落地，包括PlantbotStudio 平台迭代至V2.2版本、在中石化镇海炼化罐区交付全行业首个飞梭机器人巡检等，上半年公司机器人业务实现收入1.10 亿元，新签订单2 亿元。

    　　投资建议

公司作为国内流程工业制造领军者，快速开拓海外市场，同时加速布局工业AI 和机器人业务，有望带来业绩的持续增长，调整盈利预测，预计公司2025-2027 年EPS 分别为1.45\1.61\1.77，对应公司9 月4 日收盘价47.22