统联精密(688210)：收入同比增长10.01% 湖南/越南工厂逐步投产中

　　事件：

    　　2025 年8 月27 日，统联精密发布2025 年半年报：公司2025 上半年实现营业收入4.02 亿元，同比上涨10.01%，扣非归母净利润209 万元，较去年同期下降94.93%。

    　　点评：

公司2025 年上半年实现营业收入4.02 亿元，同比增长10.01%，非MIM 精密部件业务需求增长。公司2025 年上半年实现营业收入4.02 亿元，同比增长10.01%，扣非归母净利润209 万元，较去年同期下降94.93%，毛利率为32.15%，同比下降8.76pct。受益于客户非MIM 精密部件业务需求的增长，公司营业收入保持稳定的增长，由于公司用于推进技术创新和扩充管理人员的新增投入增加，新增投入尚未产生规模化收入，使得公司整体产能利用率受到影响，新增费用未能有效摊薄，盈利能力尚未释放，导致利润水平发生波动。

随着相关业务的需求释放，预计在后续盈利能力将逐步恢复。公司持续加大研发投入，2025 上半年研发投入达到5015.02 万元，较上年同期增长5.77%。

    　　2025 上半年公司合同负债为685.62 万元，同比增长29.63%。

加大对轻质材料的研发，湖南/越南工厂逐步投产中。公司加大了在钛合金、镁合金、铝合金、碳纤维等轻质材料产业化应用方向的研发投入，着力打造适配新型智能终端轻量化需求的零组件整体解决方案。公司有序推进新增生产基地的投产，同步大力推进越南工厂、湖南工厂等新生产基地的投产进度，目前，公司湖南长沙工厂和越南工厂均已通过部分目标客户的审核，正在根据客户的需求，分批购置设备，逐步投产的进程之中。加快半固态压铸、3D 打印及碳纤维相关的自动化与智能化的产线建设。公司用于满足精密零部件轻量化以及性能提升的铝合金粉末注射成形技术研发已进入验证优化阶段。

轻量化成为新型智能终端的重要创新方向之一。公司的产品以定制化为主，以收入来源来看，公司产品主要应用于新型消费电子领域，涉及折叠屏手机、平板电脑、笔记本电脑、台式电脑、智能触控电容笔、智能穿戴设备、航拍无人机、运动相机等。随着生成式AI 技术的突破性进展，端侧AI 功能的持续成熟，消费电子厂商加速将AI 能力部署至终端设备。鉴于端侧AI 功能使用频率与其在多场景下实现人机直接交互的能力高度关联，智能终端设备的轻便性与便携性已成为消费者购机决策的关键要素。在此背景下，轻质材料的应用已逐渐成为消费电子结构件轻量化迭代的核心方向之一。其中，以钛合金、镁（铝）合金以及碳纤维为代表的轻质材料，与以3D 打印、半固态压铸为代表先进制造工艺，协同创新组成的差异化技术解决方案。AI 技术的发展和应用，拓展了端侧产品的应用场景和价值边界，为行业开辟了全新的增长维度，创造出超越传统硬件升级的增量需求，推动整个消费电子产业进入新的创新周期。

公司盈利预测及投资评级：公司是 MIM 行业后起之秀，顺应行业发展趋势及客户需求的变化，在新型功能性材料、新型轻质材料以及3D 打印等新材料、新技术的应用方面积极投入，业绩有望逐步释放。我们预计2025-2027 年 EPS分别为0.63，1.07 和 1.54 元，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）扩产进度不达预期（3）技术迭代风险。