大金重工(002487)：签署12.5亿元超大型单桩制造订单 出口海工订单持续落地

　　事项：

公司公告：公司全资子公司蓬莱大金与海外某海上风电开发商签署海风基础结构产品长期锁产协议下首个海上风电基础供应合同，蓬莱大金将为某海外海上风电项目提供超大型海上风电单桩、过渡段及附属结构，合同总金额折合人民币约12.5 亿元，占公司2024 年度经审计营业收入的比例约33%，预计将对公司2026年经营业绩产生积极影响。

国信电新观点：欧洲海上风电拍卖和招标进入高景气周期，公司出口海工订单持续落地。2025 年以来，公司累计新签海外订单金额近30 亿元，海外海风订单快速增长；截至第二季度末，公司在手海外海工订单累计总金额超100 亿元，主要集中在未来两年交付，项目覆盖欧洲北海、波罗的海多个海上风电项目群，涉及多种高标准建造工艺要求和特种重大件运输服务。随着出口海工订单业绩逐步兑现，公司盈利弹性及盈利能力有望进一步提升。

投资建议：维持公司2025-2027 年盈利预测10.0/14.1/18.4 亿元，同比+112%/+40%/+31%。当前股价对应动态PE 为25.8/18.4/14.1 倍，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：欧洲海风需求不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。

评论：

公司签署海外海风基础长期锁产协议下首个超大型单桩制造订单2024 年4 月，公司全资子公司蓬莱大金与海外某海上风电开发商签署海风基础结构产品长期锁产协议。根据协议约定，该客户从当前至2030 年底向蓬莱大金锁定不超过40 万吨海外海上风电基础结构的制造产能，并一次性向蓬莱大金支付1,400 万欧元的锁产费用。

近日，公司全资子公司蓬莱大金与该海上风电开发商签署长期锁产协议下首个海上风电基础供应合同，蓬莱大金将为某海外海上风电项目提供超大型海上风电单桩、过渡段及附属结构，合同总金额折合人民币约12.5 亿元，占公司2024 年度经审计营业收入的比例约33%，预计将对公司2026 年经营业绩产生积极影响。

2025 年以来，公司累计新签海外订单金额近30 亿元，海外海风订单快速增长；截至第二季度末，公司在手海外海工订单累计总金额超100 亿元，主要集中在未来两年交付，项目覆盖欧洲北海、波罗的海多个海上风电项目群，涉及多种高标准建造工艺要求和特种重大件运输服务。

2025 年上半年，公司实现海外业务收入22.4 亿元，同比+196%，占整体营收的79.0%，同比+23.0pct；海外业务毛利率30.7%，同比+3.1pct。

    　　投资建议

维持公司2025-2027 年盈利预测10.0/14.1/18.4 亿元，同比+112%/+40%/+31%。当前股价对应动态PE 为25.8/18.4/14.1 倍，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示

    　　欧洲海风需求不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。