研赛力斯(601127)公司信息更新报告：具身智能布局深化 新车持续放量 港股IPO加速

旗下赛力斯凤凰与火山引擎签署具身智能合作协议，深入布局第二成长曲线公司发布公告称，旗下赛力斯凤凰与火山引擎签署《具身智能业务合作框架协议》。双方将围绕“面向多模态云边协同的智能机器人决策、控制与人机增强技术”项目协同攻关，构建“技术研发——场景验证”闭环机制。双方还聚焦汽车产业生态数智化升级需求，打造“技术+场景”融合新模式，为汽车产业全面赋能。火山引擎提供智能算法与算力支撑；公司发挥产业优势推动人工智能的产业化应用落地。本协议签订对公司2025 年财务状况及经营成果不会产生重大影响。

鉴于公司新车持续放量，积极布局具身智能领域，全球化发展加速，我们维持公司2025-2027 年业绩预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为103.1/138.3/169.1亿元，当前股价对应的PE 分别为25.4/18.9/15.5 倍，维持“买入”评级。

M7 大改款全方位升级、7 天大定破6 万台，M8 上市5 个多月交付破10 万台公司正经历强势新车周期：（1）M7：相比老款，新M7 更接近问界M8/M9 家族化设计风格，轴距明显提高，座舱、智驾、底盘智能化水平大幅提升，在竞品中也较为突出。新M7 上市7 天大定破6 万台，且公司董事长张兴海确认，新M7月产能可达3 万台，甚至还能更高；（2）M8：上市5 个多月交付破10 万台，ADS 4 升级等继续提升产品力；（3）M9：实现18 个月稳居50 万以上销量冠军，累计交付超24 万台，竞争力仍将较强；（4）M6：2026 年有望推出，定位更低，叠加华为全栈最新智能化技术、产品定义、渠道等赋能，具备大爆款潜力。

发行H 股获中国证监会备案，港股IPO 临近，全球化业务发展加速9 月25 日，公司公告称，已收到中国证监会出具的《关于赛力斯集团股份有限公司境外发行上市备案通知书》。随着公司发行H 股获得中国证监会备案，还需取得香港证券及期货事务监察委员会和香港联合交易所等相关监管机构、香港证券交易所的批准或核准，即可完成上市。此次港股上市是为深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台。公司拟将IPO 募资净额的70%用于研发投入，20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务，以提升全球知名度。

    　　鉴于公司目前海外业务规模较小，未来海外业务有望成为公司重要业绩增长点。