沪光股份(605333)：自主汽车线束龙头 百尺竿头更进一步

自主汽车线束龙头，战略布局逐步扩大：沪光股份成立于1997 年，二十八年来专注于汽车线束的研发、制造及销售。凭借卓越的智能制造水平和强大的研发实力，公司把握住汽车新能源转型及新兴领域发展机遇，实现业务布局逐步扩大：

    　　1）汽车电动智能化带来新机遇：公司积极拓展新能源客户的同时，产品线拓展至高压线束，实现量价齐升；2）积极布局新兴领域业务：公司基于主业实现横纵向延伸，盈利+收入空间进一步打开。

电动智能化驱动线束行业新发展：1）电动化：电动化新增高压线束需求，预计新能源车线束单车价值有望提升至5,000 元以上，800V 高压快充或带动线束技术+需求再升级，线束单车ASP 有进一步抬升空间；2）智能化：智能化需求导致传感器+ECU+车内用电器件数量增多，低压线束用量增加、并带来高速传输大量数据的需求。我们测算到2027E 国内乘用车用线束市场规模可达1,659 亿元（2023-2027E cagr 为14.9%）。

客户/智能制造/产能打造核心竞争力，客户结构优化+全球化持续推进：我们认为，与同行业其他线束公司相比，沪光股份的优势主要体现在：1）绑定头部新势力车企（2024 年公司销售收入中来自赛力斯的部分超50%），赛力斯、蔚来、上汽等客户的爆款新车型逐步放量将带动新能源业务持续开拓；2）智能制造水平行业领先，持续提升经济效益；3）国内外产能持续布局，就近配套主机厂的能力不断增强。预计公司客户结构持续优化（除赛力斯外开拓蔚来等新能源客户）+全球化布局推进（境外收入持续增长）将为主业贡献持续增长动力。

主业横纵向延伸，多元布局驱动长期增长：2023 年起公司依托主业优势积极拓展业务至其他领域：1）纵向：进军上游连接器，高压连接器已实现在赛力斯、上汽等客户上搭载，打造一体化供应能力，盈利空间持续向上；2）横向：布局无人机/作业类无人车辆/机器人等新兴领域，打造“1+N”布局，未来可期。

盈利预测、估值与评级：我们看好公司1）绑定头部新势力车企，持续开拓新能源客户、持续受益于下游客户爆款新车型放量；2）智能制造能力行业领先，带动经济效益逐步改善；3）主业横纵向延伸，打开长期盈利+业绩增长空间。考虑到2H25E 起全新问界M7、乐道L90、尚界H5 等走量车型爬坡上量，我们预计2025E/2026E/2027E沪光股份归母净利润分别为8.34亿元/11.72 亿元/13.86亿元（对应同比增速24.4%/40.6%/18.2%）。首次覆盖沪光股份，给予目标价48.45 元（对应18x 2026E PE），给予“买入”评级。