能科科技(603859)：定增彰显发展决心 以AI为核心布局具身智能等三大方向

　　事件概述

10 月11 日，能科科技发布《2025 年度向特定对象发行A 股股票预案》（以下简称《定增预案》）等一些列公告，计划在2025 年度向特定对象发行A 股股票，募集资金总额不超过10 亿元（含本数）。本次发行的对象为包括公司实际控制人之一赵岚女士在内的不超过35 名（含35 名）特定投资者。募集资金扣除发行费用后拟用于“灵擎”工业AI 赋能平台建设项目、“灵助”工业软件AI 工具集开发项目和“灵智”具身智能AI 训推平台研发项目三大方向，以及补充流动资金。

AI 有望破局三方面需求，契合公司未来战略并打开发展空间当前，以大语言模型为代表的新一轮人工智能产业已进入关键发展阶段。根据《定增预案》分析，国内三方面的产业发展需求亟待AI 破局：一是新型工业化建设亟需创新技术，垂域模型和智能体成为有效手段；二是国产工业软件“卡脖子”难题亟待破解，AI 成为创新突破的关键技术；三是具身智能产业发展亟需多场景应用落地，AI 训推成为规模化推广的核心引擎。

另一方面，能科科技成立20 年来业务一直跟随产业和客户需求的升级而迭代，从自动化和信息化业务积累制造业各行业know-how，到工业软件和工业数据等数字化业务形成了一系列产品及解决方案，并沉淀海量工业数据。公司对高端制造业客户产品全生命周期的各类应用场景有了深刻的理解，这就为发展AI 业务，赋能工业软件和具身智能提供了巨大的技术支撑和广阔的市场空间。2022 年公司开始发展AI 产品和服务业务，AI 相关营业收入占公司总收入比例已由2023年的不足1%提升到2024 年的18%，2025 年上半年已超过28%。

基于以上的产业迫切需求和公司供给优势，能科科技拟通过本次发行，在公司当前主营业务和技术产品的基础上，践行All IN AI 的发展战略，推进工业AI 赋能平台和垂域模型开发、工业软件+AI 生态建设、具身智能训推和仿真平台研发等工作。我们认为，AI 技术的持续创新和新产品开发已成为决定能科科技长期竞争力的必然选择，定增既是对近两年公司AI 业务取得成绩的阶段性总结，又彰显了未来继续做大AI 业务的坚定决心，也给予了资本市场和投资人明确的发展信心。

打造工业AI 平台，夯实场景优势并促进Agent 规模化应用据《定增预案》披露，公司本次募集资金中的4 亿元将用于“灵擎”工业AI 赋能平台建设项目。本项目建设内容包括“灵擎”AI 中台和制造业垂域模型。“灵擎”AI 中台主要包括模型和 Agent 开发平台、　　工业数据应用平台以及模型和算力调度管理平台。制造业垂域模型主要包含研发域、制造域、运维域和质量域等领域的模型。该项目旨在构建工业AI 平台能力，打造高质量工业数据和算力模型调度管理能力，丰富制造业垂域模型和Agent 以加快AI 场景应用。

近年来，能科科技智能制造相关的技术和产品积累丰富，已在3000余家高端装备骨干企业的研发、制造、运维和质量等环节沉淀出海量高价值工业数据，围绕训练框架、部署交付、AI 与算力调度等关键层打造了成熟的技术体系，组建并持续壮大覆盖AI 规划咨询、数据工程、模型训练、应用开发及运维的技术团队，或将为“灵擎”提供有力支撑。此外，该项目方案内置面向制造业的垂域模型，可显著提升工业AI 应用的构建效率与质量，形成差异化竞争优势。

推动工业软件能级跃升，构建自主可控的国产软件AI 生态据《定增预案》披露，公司本次募集资金中的2 亿元将用于“灵助”工业软件AI 工具集开发项目。本项目旨将先进的AI 技术与现有工业软件深度融合，开发具备自学习、可交互、强辅助特征的智能软件辅助工具，构建适配研发、制造、运维等全生命周期工业软件的AI 工具集，打造“标准化工具+定制方案+订阅服务”综合AI 赋能能力。

能科科技对自研工业软件产品和进口产品都有着深刻的理解和丰富的实施经验，自主研发的“乐系列”工业软件产品体系覆盖研发、制造、运维和质量等全链领域，产品结构完整、产品类别丰富。公司的工业软件和AI 技术专家团队近年来也积累了成熟的自然语言处理、计算机视觉等AI 技术和云端、本地及边缘多种产品部署能力，在本次定增项目中有望深度融合各类工业场景，打造出具备理解、规划与自主执行操作能力的工业软件AI 工具集。

战略布局具身智能AI 训推平台、仿真能力和AI 端侧技术据《定增预案》披露，公司本次募集资金中的2 亿元将用于“灵智”具身智能AI 训推平台研发项目，包括训推平台和虚实结合仿真平台。

具身智能训推平台包括多模态数据融合、云边协同部署和全链路监控等系统。具身智能虚实结合仿真平台包括高保真场景建模、多模态感知模拟、跨平台迁移、智能化评估等系统。当前，具身智能产业浪潮正蓬勃兴起，展现出巨大的发展潜力和广阔的市场前景，公司积极拥抱具身智能产业发展浪潮，拟围绕具身智能产品能力的提升，开展具身智能的训推平台和虚实结合仿真平台的研究与开发工作。

产业层面，目前具身智能在特种行业和高端装备制造业的应用落地还面临诸多挑战，亟需提升具身智能在感知、决策、执行、评估等环节的有效连接、高效联动。为此，构建集仿真、训练、验证于一体的具身智能开发环境，将成为提升开发效率、加速自主创新、夯实技术储备的重要途径。为此，“灵智”一方面通过研发具身智能的训推平台和虚实结合仿真平台，以期实现智能体在真实环境中通过感知、决策、执行、评估的闭环持续进化，加速产品创新和迭代升级，提高具身智　　能在不同场景的实用性与普及性，推动规模化应用。另一方面，将重点布局AI 端侧应用关键技术，包括轻量化模型部署、边缘AI 与多模态融合、高密度仿真与实时训练推理平台等。

具身智能是公司战略发展方向之一，公司将持续投入具身智能技术的创新和迭代。据《定增预案》披露，截至2025 年9 月，能科科技已拥有AI 专业技术团队100 余人。在具身智能技术方向上，公司基于国产化CV 大模型构建了“新异物体识别＋自动标注”能力、基于国产化NLP 大模型打造了提示词工程、文书生成优化能力、基于增强智能感知系统形成了产线级实时态势感知能力。公司AI 团队通过项目沉淀、大模型厂商联合攻关及软硬件协同迭代，在“分层具身大模型＋强化学习”方向形成了体系化定制能力。在具身智能感知方面， 形成了生成式AI 对未见工况进行高保真仿真与趋势预测、支持多智能体协同优化能力。 我们认为，公司丰富的AI 技术积累，多年来在垂直领域的海量高价值数据积累、工艺机理know-how 积累和项目实施经验积累，有望合力为“灵智”具身智能项目的成功提供有力保障。

    　　投资建议：

能科科技致力于成为制造业企业数字化转型的合作伙伴和高端装备制造业AI 应用的赋能者，本次定增以AI 战略为核心，全面布局工业AI、工业软件和具身智能三大方向，彰显了未来发展决心和信心。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为18.22/21.73/26.60 亿元，归母净利润分别为2.40/2.83/3.25 亿元。给予2025 年60 倍动态市盈率，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为58.77 元。

    　　风险提示：

    　　军工信息化发展不及预期，制造业企业数字化需求不及预期，市场竞争加剧的风险，技术创新发展不及预期等。