美芯晟(688458)：3Q2025业绩显著增长 新产品加速放量

事件：公司公布3Q2025 业绩。2025 年前三季度公司实现营业收入4.22 亿元，同比+46.47%；实现归母净利润1032 万元，同比+132.00%；实现扣非归母净利润-310 万元，同比大幅减亏94.00%。

3Q2025 营收利润同比高增。3Q2025 公司实现营业收入1.56 亿元，同比+66.31%，环比+11.83%。实现归母净利润531 万元，同比+132.74%，环比+297.76%，盈利能力环比实现修复。核心驱动力在于：1）高毛利新产品进入规模化出货阶段；2）下游客户需求持续提升，公司积极拓展新市场；3）随着营收规模扩大及内部管理提效，公司人效提升，3Q2025 费用率同比下降25.20 个百分点。

高毛利新品放量显著，AI 与机器人领域加速落地。分产品看，公司高价值新品布局成效持续显现。2025 年前三季度，无线充电与信号链两大产品线合计销售收入达2.99 亿元，同比增长111.01%，收入占比提升至70.96%。

随着产品结构优化，盈利能力稳步提升，3Q2025 公司综合毛利率达34.34%，同比提升10.79 个百分点。分市场看，公司在新兴领域布局加速。公司持续聚焦AI 端侧、机器人、车规产品三大赛道，目前相关产品已在多家知名品牌客户进入量产，销售收入和销量稳步上升，为公司长期增长打开新空间。

研发投入维持稳定，经营杠杆效应显现。公司在保持核心技术优势的同时，经营效率显著提升。2025 年前三季度，公司研发投入达1.11 亿元，同比+3.42%，维持稳定投入。同时，得益于营收的快速增长，研发费用率下降至26.41%，同比减少11 个百分点，经营杠杆效应开始显现，为公司未来盈利能力的持续释放奠定良好基础。

投资建议：我们预计公司2025/2026/2027 年公司收入为6.04/9.50/13.27亿元，归母净利润为0.22/1.11/2.13 亿元。对应PE 分别为222.2/44.2/23.0倍。维持“增持”评级。