长源东谷(603950)：主业持续爆发式增长 全力发展机器人新业务

　　投资要点

    　　1）25 年前三季度：公司营业收入16.5 亿，同比增长29.8%，归母净利润2.7亿元，同比增长76.7%；

2）25Q3：营收6.1 亿元，同比增23.8%；归母净利润1.1 亿元，同比增84.1%；主要或系公司新能源车产品销量大幅提升所致，我们预计缸体缸盖产销量较同期增长较多，公司在混动缸体缸盖领域发力显著。

公司柴油机缸体缸盖适用于大缸径柴油发动机，已成为玉柴的战略供应商（1）大功率的柴油发电机可为智算中心提供更强劲的电力支撑；启动可靠的柴油发电机可确保停电后发电机组能够第一时间启动，来维系整个数据中心的用电需求。

（2）2025 年1 月，公司与玉柴子公司共同出资成立合资公司，聚焦玉柴大缸径发动机缸体零部件，向玉柴股份提供算力中心用、轮船用大马力发动机缸体产品。

具身智能带来行业变革，公司前瞻布局机器人关键部件公司依赖自己多年积累的强大机加工能力，聚焦机器人关键部件的前瞻布局，重点推进灵巧手、机械臂等高性能核心模块的研发与工程化路径建设。依托在精密结构设计与系统集成领域的技术基础，公司围绕智能制造、智慧服务等核心应用场景，持续开展产品性能验证与迭代优化工作，积极推进产品平台化与产业化能力的落地。

    　　盈利预测与估值

我们预计公司 2025-2027 年：营收为26.5、33.0、39.8 亿元；归母净利润为4.1、5.4、6.9 亿元，对应 PE 为28.63、21.46、16.93 倍。公司营收实现强劲增长，利润显著提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业周期波动风险；原材料价格波动风险；新能源商用车与传统商用车替代风险；智算中心发展不及预期；人形机器人发展不及预期。