楚江新材(002171)：25前三季度业绩高增 平台型新材料龙头扬帆起航

　　业绩简评

2025 年10 月24 日，公司发布2025 年三季报，25Q1-Q3 公司实现营收441.91 亿（+13.3%），归母净利润3.55 亿（+2089.5%），扣非净利润3.25 亿，扭亏为盈；25Q3 单季实现营收153.88 亿，同比+8.5%，环比-1.7%；归母净利润1.04 亿，同比扭亏为盈，环比+12.5%；实现扣非净利润0.99 亿，同比扭亏为盈，环比+0.3%。

经营分析

25Q1-Q3 公司业绩高增2089.5%，高端产能释放带动产品附加值提升：1）公司产品升级与技术改造项目有序投产，产能释放有效驱动产销规模与营收持续增长： 25Q1-Q3 公司营收441.91 亿（+13.3%），归母净利润3.55 亿（+2089.5%）；Q3 单季营收153.88亿，同比+8.5%，环比-1.7%；归母净利润1.04 亿，同比扭亏为盈，环比+12.5%。2）公司推进产品升级与精细化管理，产品附加值逐步提升：25Q1-Q3 综合毛利率3.10%（+0.64pct），归母净利率0.80%（+0.76pct）；Q3 单季综合毛利率2.83%，同比+2.02pct，环比-0.27pct。3）公司25Q1-Q3 期间费率2.8%（-0.5pct），Q3 单季期间费率2.7%，同比-0.3pct，环比+0.2pct，规模效应显现。

铜基材料龙头逐步向平台型新材料龙头蜕变，拥抱新质新域发展机遇：1）铜基材料：前期若干高端产能项目计划于年内建成投产，将实现紫铜带箔的量产，同时充分满足客户对AI 算力数据屏蔽线、机器人电子信号用超细规格高性能铜导体日益增长的需求。2）天鸟高新：持续拓宽市场：积极跟随碳陶技术，有望受益于高铁行业旺盛需求，芜湖天鸟研发的新能源汽车碳陶刹车盘已完成送样；启动3 亿元空天复合材料预制体产业化项目，新建3 条飞机碳刹车预制体生产线，预计达产后年产值6 亿元。3）顶立科技：持续突破关键技术、关键工艺，布局新质新域：研制出连续式高温粉体合成设备、SiC/BN 化学气相沉积炉等系列热工装备；智能环保热工装备攻克有机固废连续热解难题，广泛应用于废旧锂电池等回收领域；承担核聚变关键材料装备研制，为第一壁材料制造提供钨合金超高温烧结装备技术支持。

    　　盈利预测、估值与评级

公司正在从铜基龙头蜕变成为平台型新材料龙头，持续拥抱新质新域，拓宽下游领域。预计公司2025/2026/2027 年实现归母净利润7.12/9.21/10.90 亿，同比增长209.83%/29.38%/18.29%，公司股票现价对应PE 估值为28/22/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示