重庆银行(601963)：扩表提速 业绩实现高增

业绩增速提升，营收和归母净利润增速均略超10%。2025 年前三季度实现营收117.4 亿元，同比增长10.40%，实现归母净利润48.8 亿元，同比增长10.42%。其中营收和归母净利润单季度同比分别增长了17.38%和20.54%，业绩增速明显提升。

2025 年公司规模扩张提速，净息差企稳改善。2025 年前三季度净利息收入同比增长15.2%%，较上半年增速提升了3.0 个百分点，同时受益于规模扩表提速和净息差企稳改善。2025 年9 月末，资产总额1.02 万亿元，贷款总额（不含应计利息）5.18 万亿元，存款总额5.54 万亿元，较年初分别增长了19.4%、18.3%和16.9%。其中，对公贷款和零售贷款较年初分别增长了23.0%和1.7%，近几年公司新增信贷主要投向了征信类相关领域。

负债端成本降幅明显，净息差企稳改善。按照期初期末平均余额测算的前三季度年化净息差为1.32%，较上半年提升3bps，同比下降4bps，同比降幅较上半年降幅收窄了2bps。我们判断主要受益于存款成本的大幅改善，公司存款在上市城商行中一直处在比较高的水平，定期存款占比较高。伴随存款挂牌利率持调降以及公司积极加强存款成本管控，存款成本降幅明显，并且仍有比较大的下行空间。

不良率延续下行趋势，拨备覆盖率稳定。2025 年9 月末不良率1.14%，较年初下降了11bps，较6 月末下降了3bps，公司资产质量稳健。期末拨备覆盖率248.1%，与6 月末基本持平。展望未来，随着化债的持续推进、稳增长政策效果持续显现，以及公司积极加大零售不良贷款确认和处置，预计公司资产质量将继续延续向好态势。

投资建议：川渝地区是国家多项重大战略的汇集区域，为公司成长提供坚实的基础。同时，当前公司资产质量延续向好态势，净息差企稳反弹，维持2025-2027 年净利润至53.9/57.3/62.9 亿元的预测，同比增速分别为5.3%/6.4%/9.8%，对应2025-2027 年PB 值为0.53x/0.49x/0.46x，维持“优于大市”评级。