基康技术(920879)季报点评：交通、水利等需求带动同环比稳健增长 有望受益于“十五五”长期规划

事件：2025Q1-Q3 实现营收2.65 亿元(yoy+14%)，归母净利润5426 万元(yoy+16%)，扣非归母净利润5288 万元(yoy+23%)。2025Q3 实现营收0.97 亿元(yoy+15%/QoQ+8%)，归母净利润2192 万元(yoy+19%/QoQ+71%)，扣非归母净利润2125 万元(yoy+17%)。公司整体收入、归母净利润稳步提升，且Q3 单季度延续同环比较好增长速度。

“十五五”规划下交通等行业需求有望进一步提升，高研发投入深化机器视觉、振弦传感器等产品布局。2025H1 公司智能监测终端销售、安全监测物联网解决方案及服务两大业务收入分别增长11%、22%，参与国家骨干水网、水库大坝、海上风电、抽水蓄能电站、核电站、地灾防治、桥梁隧道以及公路高边坡安全监测系统建设等细分领域，公司在交通行业的签约额和收入较去年同期均实现较大幅度增长；后续随着“十五五”规划的推出和逐步落地，公司有望持续受益我国基建投入。作为国家级专精特新"小巨人"企业，基康技术持续深化机器视觉监测系统、振弦传感器、光纤光栅传感器、光电传感器、物联网集成、云服务平台等核心技术研发，推动监测设备国产化替代进程，同时依托物联网、人工智能技术拓展多领域的数字化监测解决方案，2025Q1-Q3 公司研发费用超2000 万元。此外2025Q3 公司销售费用率11.30%(yoy-0.26pcts)，管理费用率7.14%(yoy-3.06pcts），费用水平管控较好。

    　　公司布局西藏办事处有望把握重大工程机遇，推出振弦式渗压计迭代升级产品应用潜力广阔。

近年来水电、核电、水利、交通等各下游需求持续增长，公司已在西藏林芝市设立西藏办事处，积极响应国家重大水力发电工程及西部水利水电事业；公司于官方公众号宣布对振弦式渗压计开展了结构性优化与封装工艺革新，正式推出迭代升级产品BGK4500U 渗压计，该产品检测项目数据达到国际先进水平，且在技术层面实现了完全自主可控，在测量精度、环境适应性与长期稳定性等指标均实现显著提升，已在四川省向家坝灌区、浙江松阳抽蓄、江西洪屏抽蓄二期等多个重点工程中完成部署，累计布设监测点近1000 个；此外在“思林水电站机器视觉监测系统的构建与应用”项目中，公司因贡献突出被授予“最佳协作单位”称号。

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为0.92/1.11/1.30 亿元，对应当前股价PE 分别为43.7/36.0/30.9 倍，我们看好公司在工程安全监测细分领域的行业领先地位以及下游需求稳增长，雅江水电等一系列重要项目以及“十五五”规划推进有望带动下游长期增量，维持“增持”评级。