航材股份(688563)：整体经营稳健 卡位优势延续

公司发布三季报，25Q1-3 实现营收20.39 亿，同比减少7.14%；归母净利润4 亿，同比减少8.23%；扣非归母净利润3.58 亿，同比减少6.2%。25Q3 实现营收6.79 亿，同比减少1.14%，环比减少4.09%；归母净利润1.2 亿，同比减少4.01%，环比减少17.62%；扣非归母净利润1.07 亿，同比减少2.61%，环比减少18.43%。

    　　事件评论

公司整体经营稳健，彰显公司产业地位稳固。公司主要业务下游涉及军机及航发领域，需求节奏变化对公司经营产生一定冲击，25Q3 实现营收6.79 亿，同比减少1.14%，环比减少4.09%；归母净利润1.2 亿，同比减少4.01%，环比减少17.62%。或因公司依托技术优势深度参与新型号研制，在下游需求结构变化背景下，有较强的经营韧性。

公司盈利能力稳定，反映公司技术优势下具备较强的议价能力。25Q1-3 销售毛利率为31.14%，同比提升0.57pcts；销售净利率为19.62%，同比降低0.23pcts。其中25Q3 销售毛利率为30.82%，同比降低2.23pcts，环比降低2.14pcts；期间费用率为10.74%，同比降低2.39pcts，环比提升1.56pcts；销售净利率为17.66%，同比降低0.53pcts，环比降低2.9pcts。

合同负债增长明显或反映行业需求复苏趋势，公司积极推进募投项目扩产迎接景气释放。

25Q3 末存货余额为12.57 亿，相比期初增长3.16%；应收账款及票据余额为26.36 亿，相比期初增长24.81%；预付款项余额为1.06 亿，相比期初增长90%；在建工程余额为1.66 亿，相比期初减少3.32%；固定资产余额为2.91 亿，相比期初增长21.05%；合同负债余额为0.18 亿，相比期初增长21.29%。

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