高德红外(002414)深度报告：芯片到总体厚积薄发 内需到外贸躬逢其盛

　　深耕红外唯一具备装备备总体资质民企典范

高德红外作为以红外为主导的高科技公司，拥有自底层至系统的完整而全面的自主技术，并已构建完成从底层红外核心器件，到综合光电系统的全产业链研发生产体系。高芯科技、高德智感、工研院为目前高德红外的核心子公司，在2025H1 贡献上市公司86%的收入体量，为净利润的核心支撑。2025 年随着采购计划延期因素的消除，公司签订了既有型号项目大额采购订单，公司一如既往的保质保量完成型号项目类产品交付任务，同时持续投入研发，保持并不断深化在型号项目上积累的优势。

    　　构建从底层芯片到装备总体全产业链布局

公司现已搭建起非制冷、制冷型碲镉汞及二类超晶格三条完全自主可控的国产化芯片生产线，产品已广泛应用于国防、工业检测、检验检测、安防监控、汽车辅助驾驶和消费电子等领域。

在智能驾驶等民用领域，公司可提供系统解决方案，红外感知智驾系统基于AI 深度学习算法，对前方目标进行检测识别智能预警。作为向国家提供重点型号系统总体产品的民营企业，公司研制成功了某型号完整装备系统并获得该类系统总体科研生产资质，已与机关正式签署了国内批量采购订单并实现首批交付任务。

立足内需推进外贸发展反补装备研发升级

在完整装备系统总体领域，公司积极投入新J 种、新品类的系统总体科研，展现出显著的竞争优势，竞标成绩优异。公司大力推进海外业务合作，积极“走出去”开辟新市场，相关型号项目产品及完整装备类系统总体产品已相继在J 贸公司海外展台上展出获得全球媒体和国际市场的高度关注，海外市场需求对接顺利，完整装备系统总体产品在以前年度已实现多国家海外批量交付。公司全资子公司汉丹机电大力开拓外贸市场，紧盯配套市场重点项目，优化生产管理手段，推动库区验收和试运行，持续推进设备自动化改造，提升生产制造能力。

    　　盈利预测与估值

首次覆盖，给予“买入”评级。作为以红外为主导的高科技公司，高德红外拥有自底层至系统的完整而全面的自主技术，民用领域广泛服务于消费电子、智能家居等领域；作为唯一一家获得完整装备系统总体科研及生产资质的民营企业，高德红外完整装备系统总体在研项目涉及的领域覆盖面广、品类多样，在出口领域，公司已获批多款完整装备系统总体产品的外贸出口立项，与具有相关出口权的 J 贸公司形成了战略合作关系。我们分析预测，公司25/26/27 年归母净利润预计为8.12/10.43/13.44 亿元，同比增速分别为282%/28%/29%，对应PE 分别为73/57/44X，随内需及外贸装备总体型号需求持续释放，公司成长确定性将进一步夯实。

    　　风险提示

1、国内完整装备系统总体项目受采购计划延期导致收入确认延后的风险；2、外贸完整装备系统总体项目需求及完成海外验收交付节奏的不确定性；3、民用智能驾驶、消费电子等领域对于红外系统解决方案需求的波动性；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。