希荻微(688173)2025年三季报点评：消费电子市场回暖驱动业绩高增 车规与AI端侧布局深化

　　公司发布2025 第三季度报告：

    　　1） 2025 年前三季度：公司实现营收7.17 亿元（YoY +107.81%），实现归母净利润-0.76 亿元，实现扣非归母净利润-0.79 亿元。

2） 2025 年第三季度：公司实现营收2.51 亿元（YoY +117.99%，QoQ -13.23%），实现归母净利润-0.32 亿元，扣非归母净利润-0.33 亿元。

    　　评论：

消费电子市场回暖驱动业绩高增，多产品线实现突破。受益于消费电子市场逐步复苏及公司产品线持续拓展，2025 年前三季度公司实现营业收入7.17 亿元（YoY +107.81%），其中第三季度单季营收实现同比117.99%的高速增长。业绩大幅提升主要得益于终端客户对高性能电源管理芯片需求回升，同时公司音圈马达驱动芯片产品线（智能视觉感知业务）通过自主委外生产实现规模放量，叠加2024 年8 月新增的传感器芯片产品线贡献。公司通过优化供应链整合与费用管控，在营收规模显著扩大同时实现销售费用同比下降，经营效率持续提升。作为国内领先的模拟集成电路设计企业，公司产品已成功进入三星、小米、vivo、传音等全球主流品牌供应链。目前汽车电子业务占比不超过10%，但每年新开拓的汽车Tier1 和整车厂客户数量处于快速增长阶段，市场竞争力稳步增强。

技术研发与产品创新双轮驱动，车规与AI 端侧布局深化。公司在保持消费电子领域优势的同时，持续加大研发投入与技术突破，2025 年前三季度研发费用达1.97 亿元。公司积极拓展芯片产品在AI 端侧与汽车电子领域的应用，多款DC-DC 芯片已进入Qualcomm 智能座舱平台参考设计并实现规模化出货，电荷泵充电芯片位列国产第一梯队。在智能视觉感知领域，公司依托引进的自动对焦与光学防抖技术，推动产品从贸易模式向自有品牌转型，成功导入vivo、荣耀、OPPO 等头部客户。随着公司在车规级芯片、AI 端侧供电解决方案等高端领域的持续布局，产品结构不断优化，为公司长期成长注入新动力。未来，公司将继续深化技术研发与产品创新，推动消费电子与汽车电子双赛道协同发展，构建覆盖多场景、多应用的集成电路解决方案体系。

投资建议：希荻微是国内领先模拟芯片设计厂商，电源管理芯片已导入多家头部手机和汽车品牌，并持续拓展新产品、新场景及新客户。此外公司先后收购动运AF/OIS 技术大中华地区独占使用权、Zinitix 控股权以及诚芯微100%股权（仍在推进中），打造平台型模拟IC 设计公司。我们维持对公司25-27 年归母净利润-0.26/0.50/1.22 亿元的预测。参考可比公司估值水平，给予公司2026年7x P/S，目标价21.97 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新品研发不及预期；客户导入不及预期；收购进展不及预期