中科曙光(603019)：SCALEX640发布机柜密度跃升 系统化工程能力彰显

　　报告摘要

事件：中科曙光新一代智算超集群高效能计算系统（ScaleX640）发布。2025 年11月6 日，2025 世界互联网大会乌镇峰会期间，中科曙光正式发布全球首个单机柜级640卡超节点ScaleX640，通过系统化工程深度耦合软硬件，实现强性能、高效率、全开放和高可靠的技术优势。

系统创新：单机柜算力密度跃升，首个单机柜级640 卡超节点发布。1）单机柜密度提升：ScaleX640 实现了单机柜640 卡超高速总线互连，构建起大规模、高带宽、低时延的超节点通信域，相比业界同类产品单机柜算力密度提升20 倍。2）一拖二架构：

曙光采用“一拖二”高密架构设计，支持双柜互联集成1280 卡，可提供640PFLOPS算力，采用全电互联构建两层Scale Up 网络系统，并可进一步拓展至十万卡超级群系统部署，显著提升模型、能源和空间利用效率。3）高性能和高可靠：MOE 大模型训练效率与高通量推理吞吐性能大幅提升30-40%，实现30 天+的长稳运行和超高可靠验证。

效率提升：曙光数创浸没相变液冷技术领衔，PUE 达到1.04，护航运行稳定。液冷技术是超高密度的算力集成稳定运行的关键保障，ScaleX640 技术方案采用全球领先浸没相变液冷技术。据曙光数创，发热部件100%采用浸没液冷散热，冷媒与发热器件直接接触减少接触热阻，通过冷媒的温升和气化可实现高效散热，利用自然温度区间的水作为冷源可实现全年自然冷却，且无风扇设计，PUE 达到1.04。

开放共建：开放系统硬件架构全球领先，软硬协同、生态兼容。中科曙光的AI 计算开放架构理念包含了“部件-系统-基础设施-软件-数据集”五层技术能力开放，海光信息也开放HSL 技术，本次设计便是AI 开放计算架构理念的延续。通过不同层级资源整合及软硬件紧密耦合调优，在硬件层面支持多品牌加速卡，在软件层面兼容主流计算生态，支持全球99%非闭源大模型，构建起“软硬协同、生态兼容”的国产智算新底座，可以支持AI 模型、业务应用快速无缝迁移与深度优化。

盈利预测、估值及投资评级：公司持续受益信创和智算浪潮，是国内拥有全栈自主技术方案的计算产业龙头，并且自身业绩增长稳健、利润率高于同业，同时享受孵化公司贡献的高增长，考虑到公共事业增速放缓，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为25.04/29.61/35.01 亿元（调整前预计2025-2026 年归母净利润为27.50/31.91 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：芯片量产化不及预期；贸易摩擦加剧；行业竞争加剧；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。