我爱我家(000560)：归母净利润增长明显 业务规模稳步提升

　　事件：

    　　公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营业收入81.65亿元，同比下降6.81%，归母净利润0.42 亿元，同比增长398.75%。

    　　要点：

前三季度营收微降，住房总交易金额保持增长

2025 年前三季度公司实现营收81.65 亿元，同比下降6.81%，累计实现住房总交易金额（GTV）约为1962 亿元，同比增长5.2%。其中经纪业务、新房业务和资产管理业务实现GTV 分别占比79.82%/13.20%/6.98%，同比分别+5.10%/+9.30%/-3.50%。单看第三季度，公司实现营收25.07 亿元，同比下降14.94%，主要系三季度为行业传统淡季，公司业务所在核心城市二手房成交量及成交价均有一定程度的回落。住房总交易金额（GTV）约为585 亿元，同比下降8.7%。其中经纪业务、新房业务和资产管理业务实现GTV 分别占比78.29%/12.99%/8.72%，同比分别-6.00%/-23.20%/-5.60%。

    　　多因素影响下，归母净利润实现明显提升

2025 年前三季度公司实现归母净利润0.42 亿元，同比增长398.75%，实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长173.96%，归母净利润较去年同期增长明显，主要受到经纪业务成交量的提升以及相关运营成本下降影响，管理费用和财务费用分别同比下降15.48%和29.71%至6.70 亿元和3.64 亿元，此外2025 年前三季度公司销售毛利率为9.08%，同比增长1.72个百分点，营业外收入较去年同期增长99.37%至0.48 亿元。

经纪和新房业务规模稳健增长，资管业务房屋管理规模提升2025 年1-9 月，公司经纪业务和新房业务仍然保持稳健增长，经纪业务二手房成交量达到54626 套，同比增长5.6%，新房业务成交量达到8150 套，同比增长0.4%。资产管理业务是公司旗下“相寓”品牌所运营的住房租赁管理业务，经过多年的市场培育，公司相寓业务覆盖北京、杭州、上海、苏州、广州等大中型城市，截止2025 年9 月底，在管房源规模达到约33 万套，较年初增加约2.7 万套，各项业务增长高于市场平均水平，公司市占率仍继续稳步提升。

    　　投资建议：

公司住房总交易金额保持增长，降本增效成果显著，归母净利润明显增长，盈利能力持续修复，我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利润为1.55/2.29/2.70 亿元， 对应25/26/27 年PE 分别为44.97X/30.39X/25.77X，给予“增持”评级。

    　　风险提示：房地产行业政策风险；业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险