永泰能源(600157)：海则滩煤矿工程进度提前 新回购案有望助推公司价值回归

事件1：近日公司发布《关于所属重点项目海则滩煤矿建设进展情况公告》，根据公告，海则滩煤矿项目矿建工程已于2024 年6 月进入井下二期工程施工，截至目前，四条井筒已全部贯通，井下供电、排水、通风临时系统已形成，主运、辅运、回风三条大巷及井底车场、水仓、变电所等主要硐室已掘进达19,000 余米。同时，地面土建主体工程已基本结束，安装工程根据矿建工程需要正常推进。

事件2：近日公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，根据公告，公司拟回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票用于注销以减少公司注册资本。

    　　点评

海则滩煤矿工程进度提前，项目出煤后有望改善公司业绩。根据公告，海则滩煤矿项目二期工程已临近尾声，较工程建设计划进度提前。计划2026年6 月底首采工作面完成安装、7 月初开始试采出煤、年底形成第二个工作面，2027 年一季度进行联合试运转，实现当年投产即达产，出煤后有望改善公司业绩。

新回购计划助推公司价值回归。根据公告，本次回购股份金额不低于人民币30,000 万元（含），不超过人民币50,000 万元（含）；回购股份资金来源为公司自有资金及自筹资金；公司本次回购股份的最高价不超过人民币2.50 元/股；通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易的方式进行股份回购；回购股份期限为自公司股东会审议通过回购股份方案之日起12 个月内。

本次回购彰显公司信心，也有利于增强公众投资者对公司的信心。

    　　投资建议

考虑到公司海则滩煤矿建设进度提前和新的回购计划实施，预计公司2025-2027 年归母净利分别为3.78/7.57/16.60 亿元。公司坚持“煤电为基、储能为翼”的发展战略，近期被纳入中证A500 指数，且公司重视股东合理回报，维持“增持-A”投资评级。

    　　风险提示

宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；行业政策变动导致资源扩增以及海则滩煤矿投产不及预期的风险；安全生产风险；电力价格风险；国际原油价格波动导致的石化贸易风险等。