百龙创园(605016)：阿洛酮糖酶制剂获批打开增长新空间

据卫健委网站2026 年2 月5 日公告，D-阿洛酮糖-3-差向异构酶申请作为食品添加剂新品种的安全性评估材料进行审查并通过，继2025 年7 月国家卫健委批准D-阿洛酮糖新食品原料后，此次酶制剂审批落地进一步加速国内阿洛酮糖的应用进程，百龙创园作为全球阿洛酮糖龙头，在产能与技术（尤其是晶体产品）上具有显著先发优势，有望充分受益。此外，公司作为功能糖龙头，健康趋势下，益生元、膳食纤维业务受益海内外健康化需求，渗透率提升的同时结构亦在持续升级（如无糖产品等），当前公司产能偏紧，26H1国内功能糖新产能投产有望带动26 年收入增长提速；中长期看好功能糖乘健康东风、景气向上，公司产能与技术领先、有望充分受益，维持“买入”。

阿洛酮糖：供需理性扩张，百龙作为先发者或显著收益阿洛酮糖酶制剂获批加速国内市场打开。供给端：公司当前建有1.5 万吨产能，位居全球第二、国内第一，众多企业规划产能建设项目，由于当前阿洛酮糖产线投资成本高，不少厂商和下游食品企业虽有技术储备和规划，但因工艺不成熟、经济账不划算，并无实际落地，我们判断供给增长或相对理性。

需求端：当前国内头部企业已率先开启产业化布局，抢占新一代健康代糖市场先机，据蒙牛乳业公众号，优益C 率先添加新一代天然代糖D-阿洛酮糖打造全新配方，实现“甜而不腻、减卡轻负担”的口感升级，彻底告别传统代糖的异味残留问题，成为行业首个应用该成分的品牌。

展望26 年：产能释放有望带动收入加速成长，高盈利水平有望维持公司业务全球布局、绑定海外强势贸易商，借助全球健康化beta 与自身竞争力/产能释放，成长性有望延续。我们判断国内功能糖干燥扩产与综合提升项目产能有望于26H1 完工，其规划1.3 万吨益生元产能，但当前看膳食纤维需求更佳，产能或优先供应膳食纤维产品，带动公司膳食纤维业务打破产能瓶颈、实现加速增长；益生元作为成熟品类，26 年有望平稳增长；阿洛酮糖海外存量业务继续维持高增，26 年国内业务有望贡献新增量。此外公司泰国产能亦在建设中，其具有原材料产地优势与出口关税优势，需求景气之下有望贡献业绩新增量。

    　　盈利预测与估值

看好公司三大主营业务的景气度与竞争力，我们维持公司盈利预测，预计25-27 年EPS 0.87/1.12/1.48 元，参考26 年可比公司PE 均值25x，考虑阿洛酮糖酶制剂国内获批后市场拓展有望提速，给予公司26 年估值溢价，给予公司26 年28x PE，目标价31.36 元（前次28.00 元，对应26 年25xPE），维持“买入”评级。