瑞芯微(603893)：AIOT应用多点开花 平台化布局深耕边端侧AI

　　AIoT 平台型企业，深耕边端侧AI 相关应用

公司成立于2001 年，专注于集成电路的设计与研发。公司产品线涵盖各类处理器芯片、电源管理芯片、数模混合芯片、光电产品及开发板等。公司始终坚持以市场为导向、技术创新为核心，致力于为汽车电子、机器视觉、工业应用、教育办公、商业金融、智能家居及消费电子等多个领域提供多层次、多平台、多场景的专业芯片解决方案，持续赋能千行百业的智能化升级。公司灵活应对多样化的产品定位与市场需求，显著提升整体竞争力。

    　　AIoT 多个领域取得显著进展，有望带动公司业务持续增长公司AIoT 平台的快速增长，在汽车电子、机器人等多个领域取得显著进展。

公司紧抓端侧AI 应用快速发展的机遇，以旗舰芯片RK3588 和次新平台RK3576 为引领，带动AIoT 各产品线实现高速增长，尤其在汽车电子、工业应用、机器视觉及各类机器人等重点赛道持续拓展。根据公司2025 年业绩预告，预计2025 年度实现营业收入在43.87 亿至44.27 亿之间，同比增长39.88%到41.15%。预计归属于母公司所有者的净利润将达到10.23 亿至11.03 亿，同比增长71.97%到85.42%。

公司持续优化AIoT SoC 芯片平台布局，多领域百花齐放公司各AIoT SoC 芯片平台间保持良好的跨平台兼容性，使得开发者能够高效地复用开发成果。面对人工智能技术带来的变革，公司在基础AI 算法方面进行布局，旨在帮助客户直观体验AI 技术带来的全新感受。针对AIoT场景的多样性和碎片化特点，公司联合生态伙伴和下游客户，利用自研NPU有效支持视频、视觉、音频、文本等多种AI 算法的设计与部署，促进AI技术在各类AIoT 产品中的快速实施。2025 年公司RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT 一系列算力平台快速增长；汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破。随着AIoT 智能化发展，公司依托算力平台产品线布局，有望带动整体业务持续增长。盈利能力方面，公司持续优化产品销售结构，毛利率有望持续改善。

投资建议：公司持续完善AIoT SoC 芯片平台布局，随着端侧AI 应用快速落地，有望带动公司业务持续增长。我们预计公司25-27 年营收分别为44.07、57.16、70.50 亿元，归母净利润分别为10.30、14.54、18.57 亿元。可比公司根据wind 一致性预测，给予公司58 倍PE，对应市值为843.3 亿元，对应目标价200.33 元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：市场竞争风险、供应链风险、知识产权风险、2025 年业绩预告为初步核算数据，具体准确数据以公司正式披露为准、股价波动风险等风险