前沿生物(688221)事件点评：与GSK达成2个小核酸合作 有望谱写全球发展新篇章

　　事件：2026 年2 月23 日，前沿生物-U 发布公告，与GSK 达成2 个小核酸管线的合作。

前沿生物与葛兰素史克达成2 款小核酸药物全球授权许可合作。GSK 将获得两款小核酸（siRNA）管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利，其中一款候选药物已进入新药临床试验申请（IND）阶段，另一款为临床前候选药物。前沿生物将获得4000 万美元首付款及1300 万美元近期里程碑付款；并将额外在两个项目中累计获得最高9.5 亿美元的基于成功开发、监管及商业化里程碑的付款，同时享有两款产品全球净销售额的分级特许权使用费。公司将负责两款在研产品的早期开发工作，GSK 将负责两款产品之后所有的全球临床开发、监管申报及商业化活动。

前沿生物小核酸广泛布局，此次出海谱写公司全球发展新篇章。前沿生物小核酸药物管线覆盖IgA 肾病(2 个管线)，高尿酸血与痛风，肿瘤，高脂血症，动脉粥样硬化心血管疾病，代谢相关脂肪肝。

此次与跨国药企GSK 的合作也是公司全球发展战略的重要契机。一方面彰显了前沿生物在早期siRNA 药物发现与开发领域的专业能力，正获得国际市场认可；另一方面，首付款及后续里程碑付款，可以改善公司现金流，助力公司实现研发资源的高效配置与战略聚焦。未来，前沿生物可以借助GSK 在全球临床开发与商业化方面的资源与经验，加速公司管线的国际化价值转化，并为后续推进产品商业化、拓展全球合作奠定坚实基础。

小核酸药物为近年来全球医药领域的重要发展方向。小核酸疗法通过实现对传统药物无法作用的靶点的精准基因沉默、提供持久且高度特异性的疗效，以及构建适用于多种疾病的通用平台，从而克服了传统药物研发的一些困境。目前，小核酸药物研发已从罕见病向心脑血管疾病、代谢性疾病等慢性病领域加速扩展，显示出广阔的市场前景。

投资建议：前沿生物商业化稳步推进，并在小核酸治疗领域广泛布局。此次与GSK达成合作，有望谱写全球发展新篇章。我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为1.59/2.20/2.85 亿元，同比增速为23.1%/38.0%/29.5%；归母净利润分别为-1.86/-1.82/-1.74 亿元，同比增速为7.5%/2.1%/4.8%；EPS 分别为-0.50/-0.49/-0.46 元；PS 分别是55.7/40.3/31.2 倍。考虑到小核酸药物赛道目前正处于快速发展的阶段，我们看好公司小核酸药物的前瞻布局。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：候选药物研发不及预期的风险；相关技术迭代的风险；商业化不及预期的风险；核心人才流失的风险。