毕得医药(688073)：2025年业绩表现亮眼 经营态势稳步向好

公司2025 年业绩亮眼，收入利润持续高速增长2026 年2 月27 日，公司发布业绩快报，2026 年预计实现收入13.24 亿元（+20.13%，同比，下同），归母净利润为1.52 亿元（+29.61%），扣非净利润1.33 亿元（+27.98%）；其中2025Q4 公司实现收入3.45 亿元（+18.60%），归母净利润为0.33 亿元（-3.28%）。公司2025 年业绩表现亮眼，收入与利润均实现持续加速增长，公司海外布局领先，产品矩阵竞争力强，盈利能力有望持续提升，因此我们上调公司2025-2027 年盈利预测， 预计公司2025-2027 年归母净利润为1.52/2.27/2.84 亿（原值为1.42/2.02/2.56 亿元），对应EPS 分别为1.68/2.50/3.13元/股，当前股价对应PE 为34.8/23.3/18.6 倍，维持“买入”评级。

产品矩阵布局多元化，研发热点领域及时覆盖公司建立了包含近百万种分子砌块和科学试剂的庞大产品库，分子砌块和科学试剂现货产品种类数超过14 万种，并且持续增长。公司齐全的产品库能够覆盖更多的疗法、靶点及药物类型，能够更深入参与客户新药研发过程，为同一靶点、相同疗法及适应症提供更多的分子砌块选择，确保提升命中潜在新药分子结构片段的概率。并且持续扩充产品种类，优化产品结构，研究行业研发创新热点，如PROTAC、GLP-1、非天然氨基酸和多肽、XDC 和生物探针中的点击化学生物正交试剂等，对客户个性化需求的定制合成加大投入资源，以满足客户多样化和研发热点的产品需求。

    　　研发创新驱动，筑牢行业护城河

公司始终坚持研发创新导向，持续扩大研发投入，2025Q1-Q3 研发投入0.46 亿元（+1.12%），研发投入占营业收入的4.70%。公司在产品开发、技术平台和服务模式多个维度持续突破：1、不断丰富产品组合，引入高附加值、特殊用途及定制化的分子砌块和科学试剂，精准满足前沿科研需求；2、通过多年技术积累，构建了完善的核心技术体系和知识产权保护网，为业务可持续发展奠定坚实基础。这种研发驱动的成长模式不仅有效提升了整体毛利率水平，更形成了显著的技术壁垒，使公司能够从容应对市场价格竞争和国际贸易环境变化的挑战。