福耀玻璃(600660)：2025年业绩强劲 持续稳健增长

3 月17 日公司发布2025 年报，公司全年实现营业收入457.87 亿元，同比增长16.65%；归母净利润93.12 亿元，同比增长24.20%；扣非归母净利润91.65亿元，同比增长23.08%。

汽车玻璃业务持续量价齐升。2025 年，汽车玻璃业务作为公司营收主力，全年销量169.18 百万平方米，收入418.89 亿元，平均单价提升至247.6 元/㎡，同比增长8.08%，持续量价齐升。公司毛利率同比提升1.04 个百分点至37.27%，净利率提升1.23 个百分点至20.35%，期间费用率同比下降0.28个百分点至12.70%，成本控制与运营效率优化成效显著。

现金流充沛，继续高分红。全年经营现金流净额达120.55 亿元，同比增长40.8%，现金流状况充裕，为公司产能扩张、技术研发及利润分配提供有力支撑。利润分配方面，公司拟全年合计派发现金股利54.80 亿元（含税），分红比例达58.85%，当前股息率为3.24%。

四季度经营稳健，逆势增长。2025 年四季度公司实现营业收入124.9 亿元，同比增长14.1%，环比增长5.32%；归母净利润22.5 亿元，同比增长11.4%，环比下降0.47%；扣非归母净利润22.4 亿元，同比增长18.3%，环比下降10.8%。四季度毛利率为37.03%，同比上升4.91 个百分点，环比下降0.87个百分点；净利率为18.01%，较上年同期下降0.46 个百分点，较上一季度下降1.05 个百分点。

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为人民币61.64 亿元，其中安徽配套汽玻、安徽配件汽玻及安徽浮法项目资本性支出合计约人民币17.99 亿元，福建配套玻璃项目资本性支出约人民币11.32 亿元，美国汽车玻璃项目资本性支出约人民币9.83 亿元，苏州汽车玻璃项目资本性支出约人民币4.28 亿元、天津汽车玻璃项目资本性支出约人民币4.22 亿元。

境外子公司福耀玻璃美国有限公司（含100%控股的福耀玻璃伊利诺伊有限公司及福耀美国C 资产公司）2025 年资产总额折人民币87.43 亿元，2025 年营业收入折人民币79.17 亿元，净利润折人民币8.84 亿元，净利率达到11.17%。

投资建议：公司高附加值产品占比不断提升，盈利能力持续优化，增长确定性强，业绩能见度高，全球市占率稳步提升，行业龙头地位凸显，行稳致远，预计2026、2027、2028 年公司盈利106.78、126.75、146.81 亿元，分别对应13.8、11.6、10.0X PE，强烈推荐!