同力天启(605286)：多个“算电协同”项目持续推进 估值底部区间

　　投资要点

多个储能项目持续落地，新能源业务快速扩张公司自2022 年完成对北京天启鸿源新能源科技股份有限公司51%股权收购以来，新能源业务实现了稳定增长，截至2025 年前三季度，公司新能源利润占比约70%。2025 年以来天启鸿源持续推进多个大型储能项目落地，河北承德围场920MWh 共享储能电站等开始贡献容量租金收入，广东肇庆600MWh、贵州遵义600MWh 等项目也持续推进，此外还中标中国能建2025 年度储能系统集采0.25C/12GWh 和0.5C/10GWh 双标段；产能方面，公司在天津静海区的4GWh 储能集成总装产能工厂已于2025 年12 月正式投产。

“算电协同”首次写入政府工作报告，绿电与算力有望双向赋能今年政府工作报告提出，打造智能经济新形态，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。这是政府工作报告首次提出“算电协同”。根据中国信息通信研究院《算力电力协同发展研究报告（2025 年）》，人工智能是算力增长的主要驱动力，未来人工智能广泛应用后或将消耗更多能源。国际能源署（IEA）《能源与人工智能》报告显示，2024年，全球数据中心用电量达415 太瓦时，占全球总用电量的1.5%，随着AI 训练和推理任务激增，这一数字预计到2030 年将达到约945 太瓦时。当前算力与电力面临空间错配与时序错配的问题，在“算电协同”政策指导下科学布局“绿电+智算”，有望绿电与算力的双向赋能。

    　　紧抓“算电协同”，逐步向平台型公司发展

公司把握行业发展趋势，对“算电协同”加大投入力度。25 年3 月与庆阳市（全国八大算力枢纽节点之一）政府签署战略协议，规划建设2GWh 储能装备生产线及1GWh 磷酸铁锂储能电站。项目建成后，储能电站将为庆阳“东数西算”产业园区的数据中心直供绿色电力，可有效降低数据中心能耗成本，提升算力网络清洁化水平；25 年7 月同甘肃移动签订战略合作协议，重点开发“通信基础设施新能源化”项目；2025 年4 月同杭州鑫蜂维网络公司签订战略合作协议，共同推进算力中心储能、新兴零碳智算园区与人工智能算力技术创新业务的深度协同。同时进一步强化储能技术优势，25 年6 月与壳牌中国签署战略合作协议，共推浸没式液冷储能技术，逐步向平台型公司发展。此外，公司正积极同国内外各个互联网公司进行合作洽谈，争取更多算电协同项目落地。

    　　盈利预测与估值

公司电梯业务短期有所承压，但储能等新能源业务快速增长，预计2025-2027 年公司归母净利润为2.2、2.9、5.8 亿元，EPS 分别为1.31、1.74、3.47 元，维持买入评级。

    　　风险提示