新泉股份(603179)2025年年报点评：座椅与机器人等新兴业务开辟全新成长曲线

　　本报告导读：

    　　新泉股份2025年全年营业收入稳步增长，盈利能力有所承压，利润有所下滑，公司积极推进座椅与机器人等新兴业务，有望为公司开辟全新成长曲线。

    　　投资要点：

维持“增持”评级，给予目标价75.14元。我们预计2026-2028年EPS分别为2.21/2.98/3.71元，参考可比公司估值，考虑到公司在机器人和座椅等新兴业务稳步推进，有望助力公司打开全新成长由线给予公司2026年34倍PE，对应目标价75.14元，维持增持评级。

公司2025年营业收入稳健增长，盈利能力有所下滑。2025年公司实现营收155.24亿元，同比+17.04%，归母净利润8.15亿元，同比-16.54%，毛利率18.00%，同比-1.64pct，净利率5.18%，同比-2.16pct2025年公司营业收入稳中有升，盈利能力有所下滑我们判断主要受部分客户销量波动以及国内主机厂降价等因素的影响。分单季度看2025Q4公司实现营业收入41.11亿元，同比+12.36%，环比+3.97%公司2025Q4收入再创单季度历史新高，归母净利润1.92亿元，同比-33.87%，环比-3.97%，毛利率为20.12%，同比+2.64pct，环比+4.48pct，净利率为4.68%，同比-3.27pct，环比-0.39pct。

座椅与机器人等新兴业务取得持续突破.2025年公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权，并实现并表，同时由于公司海外基地座椅背板规模化量，座椅及座椅附件产品的收入大幅提升，2025年公司实现座椅及座椅附件收入6.25亿元，同比+317.69%。公司和极布局机器人新兴业务，2025年12月，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，并拟与国内外领先机器人企业开展战略合作，公司旨在更早参与客户机器人产品规划，从概念阶段开展联合开发，并将现有工艺能力应用于机器人核心零部件及轻量化结构件从而与公司的整车厂客户的机器人战略协同发展。我们判断座椅和机器人等新兴业务的顺利拓展有望为公司带来全新的业绩增量，助力公司开辟全新成长曲线。

H股上市有助力公司实现全球化与新兴业务拓展。公司审议通过了关于公司发行H股股票并在香港联交所主板上市涉及的相关议案；2026年1月27日，公司向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请，并在香港联交所刊登了本次发行上市的申请资料，我们预计公司H股的发行成功有望助力公司业务的全球化和机器人等新兴业务的拓展。

    　　风险提示。主要客户车型销量不及预期；海外贸易政策变化；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。