萤石网络(688475)：国内家用摄像头行业量额双增 萤石网络领跑高端市场

　　事件：近日，奥维云网发布《2025 年中国家用监控摄像头行业发展报告》。

行业趋势：量额双增与结构升级并行，高质量增长成主旋律。2025 年，中国家用监控摄像头行业延续了增长韧性，据奥维云网（AVC）线上监测数据显示，2025 年中国家用摄像头线上零售量达3177 万套，同比增长12.6%；零售额65.9 亿元，同比增长14.4%；零售均价提升至207 元，同比增长1.6%。这组数据背后，是行业从“以价换量”向“以质提价”的关键转变——不再依赖低价策略抢占市场，而是通过产品功能升级、技术创新赋予产品更高附加值，推动均价稳步上升，实现“量价齐升”的健康增长格局。

技术趋势：AI 赋能与硬件升级双轮驱动，功能升级贴近场景需求。2025年家用摄像头行业的技术演进呈现“硬件升级+软件优化”并行的特点，核心技术方向围绕“提升画质”、“强化智能”、“适配场景”展开，推动产品从“被动监控”向“主动服务”转型。在软件优化方面，AI 功能与场景需求深度融合，成为产品差异化的关键。宠物检测、哭声检测、人脸识别、行为分析等AI 功能普及率显著提高，反映家庭用户对看护、陪伴需求的提升。家用摄像头正从独立的安防设备，转变为家庭智能生态的“视觉中枢”和“感知触角”。通过AI 识别结果触发其他设备联动，已成为高端智能家居的标配场景。

萤石以“技术创新+中高端定位”领跑高端市场。作为行业创新引领者，萤石2025 年在300 元以上中高端价位段优势显著，销量与销售额占比均超22%，位列行业第一。萤石的竞争力源于长期技术投入自研的“萤石蓝海大模型”为产品AI 功能提供强大算法支撑。此外，萤石聚焦“场景化智能”，针对婴儿看护、老人关怀、宠物看护等需求推出定制化产品。

维持““入入”评级。公司作为一家全球化的企业，以及智慧家居+端侧AI领军厂商，其下游的支出意愿仍会受到全球宏观经济影响，而全球宏观经济局势在2025 年下半年出现了一定波动，造成了对公司业绩端的阶段性影响。考虑到公司已经发布的2025 年业绩预告，综合公司端侧AI 以及智能家居龙头厂商的产业卡位，我们对公司业绩预测做出一定调整，预计2025-2027 年公司营业收入分别为59.06/66.19/74.75 亿元，归母净利润分别为5.64/7.10/8.32 亿元，维持“入入”评级。