晨光电机(92001J)北交所新股申购报告：扫地机器人主吸力电机市占率31%的“小巨人” 切入石头/追觅等头部客户

扫地机器人基站电机隐形冠军，卡位高增长赛道，硬实力打开龙头供应链公司成立于专业从事微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于以吸尘器为主的清洁电器领域。主要产品包括：交流串激电机、直流无刷电机以及直流有刷电机。公司获得了“国家级高新技术企业”，国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业以及浙江省制造业单项冠军培育企业等荣誉。截至2025 年12 月31 日，公司拥有专利78 项，其中发明专利8 项。近年来公司开拓了石头科技、追觅科技、云鲸智能等知名新兴清洁电器客户。公司产品已应用于必胜、鲨客、LG、飞利浦、松下、苏泊尔、海尔、小米和美的等国内外知名清洁电器品牌。公司代表性产品关键性能指标、技术参数与同行业可比公司相似产品互有领先，具有较强的竞争力。2022 年至2025 年，公司总营收持续攀升，2022 年至2025 年总营收分别为4.95 亿元、7.12 亿元、8.27 亿元以及9.20 亿元。2022 年至2025 年，公司归母净利润分别为5,827.28 万元、9,933.11 万元、7,862.60 万元以及9,348.81 万元。

2024 年公司清洁电器主吸力电机全球市场占有率约为16.39%根据QYResearch 预测，全球微特电机市场规模将以5.76%的年复合增长率持续增长，预计到2029 年将达到664.12 亿美元。我国微特电机市场规模将从2020年的167.42 亿美元增长至2029 年的342.73 亿美元，期间的年复合增长率达到8.29%。根据公司问询函回复及QYResearch，2022 年，公司电动工具微特电机市场规模约为173,930 万美元，2029 年该领域预计市场规模约为206,306 万美元，复合增长率为2.47%。公司产品所处微特电机细分领域为清洁电器微特电机领域，该领域竞争格局以国内生产商竞争为主。公司在主要客户中的竞争对手为星德胜、苏州永捷电机有限公司、上海舟水电器有限公司。根据公司问询函回复，公司在扫地机器人基站主吸力电机市场市占率较高，2024 年达31.21%。2024年公司清洁电器主吸力电机全球市场占有率约为16.39%。

微特电机“小巨人”，可比公司PE2024 均值为77.69X在综合考量主营业务、主要产品、产品应用领域和数据可获取性等因素后，选取产品主要应用于清洁电器、其他家用电器的星德胜、祥明智能、江苏雷利、科力尔、奥立思特和三协电机作为同行业可比公司。2023 年至2024 年，公司营收增速及归母净利润增速相较于可比公司增速均值相比放缓。公司存货周转率显著高于可比公司。可比公司PE2024 均值为77.69X，两年营收CAGR 均值为16%，归母净利润CAGR 均值为11%。