领益智造(002600)：营收利润创新高 服务器、机器人、AI端侧齐头并进

领益智造发布2025 年报，营收/利润实现历史新高：2025 年，公司实现营收514.29 亿元，同比增长16.20%；归母净利润22.88 亿元，同比增长30.34%；扣除股权激励摊销归母净利润为26.05 亿元，同比增长40.30%。

    　　2025 年，公司毛利率、净利率分别为15.80%、4.52%，均实现同比增长。

受益于AI 终端硬件高附加值产线稼动率提升、海外工厂收入大幅增长、工艺能力及效率提升方面进展较好，公司盈利能力持续改善。25Q4，公司实现营收138.39 亿元，同比增长8.64%；归母净利润为3.46 亿元，同比增长0.41%。

聚焦AI 终端、机器人及企业级服务器，打造AI 硬件智造平台。AI 硬件相关业务实现收入约447.93 亿元，同比增长9.84%，毛利率为17.21%。

其中电池电源/热管理（散热）/精品组装及其他分别实现收入75.79/51.25/43.36 亿元，同比增长16.90%/24.78%/12.25%。

AI 赋能终端侧硬件，公司散热、电池、快充全面开花。散热方面，公司的超薄均热板及整体散热方案已成功搭载于多款中高端智能手机，并实现规模量产出货。其中，不锈钢VC 广泛适用于高端旗舰机型，纯钛VC 方案专为折叠屏手机及超高端机型定制。公司通过先进的电源管理技术，提供稳定、高效和持久的充电及供电管理，满足AI 硬件对高功率和持续稳定供电的需求。

折叠机、AI 眼镜、机器人进入发展快车道。折叠屏领域，量产出货超薄钛合金折叠屏支撑件及折叠PC 碳纤维支撑件等产品，在北美大客户合作的高端VC 散热项目取得重要突破；AI 眼镜及XR 可穿戴设备，公司提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等核心硬件产品，与终端品牌合作紧密；机器人方面，公司全面提供电机、 减速器、灵巧手、四肢及关节模组、散热模组及机器人本体/整机ODM 等产品与服务，截至2025 年报，已为多家头部具身智能企业完成数千套硬件/整机组装服务。

AI 服务器领域内生外延，完善散热+电源布局。公司凭借自研的“ 羽毛铜仿生结构”纳米散热技术，精准匹配AMD“ 高性能、紧凑体积”的设计需求，公司已实现AMD 系列显卡散热模组批量出货。2026 年1 月，公司收购北美算力头部客户的核心供应商（RVL/AVL）立敏达，快速切入服务器液冷及电源领域，GB200/GB300 液冷散热器、液冷快接头（UQD/MQD）、液冷分水器（Manifold）等高端服务器液冷产品持续出货。立敏达业务与公司现有服务器散热及电源业务形成高效协同，在AI 算力产业链实现关键卡位。此外，通过入股铂科电子及合资成立公司，增强AI 算力电源系统在工艺、协同及交付方面的能力。

汽车零部件领域的战略布局加速。汽车及低空经济业务2025 年收入为29.54 亿元，同比增长 39.56%，毛利率同比提升约7.90pcts。通过收购浙江向隆及江苏科达，公司实现从Tier 2 向Tier 1 的转型升级，新增新能源汽车饰件及传动系统轴件等关键零部件产品，构建起覆盖汽车传动系统、内外饰件及新能源电池核心组件的多元化产品集群，大幅提升汽车领域盈利能力与业务协同性。

盈利预测与投资建议：公司持续深耕AI 终端硬件相关产品，电池、热管理、快充等业务在创新周期中获得新增量，同时人形机器人、AI 眼镜、折叠机、服务器等新业务卡位较好，将拉动中期新一轮成长，预计公司在2026/2027/2028 年分别实现营业收入646/847/1127 亿元，同比增长26%/31%/33% ， 实现归母净利润33/45/61 亿元， 同比增长45%/37%/36%。当前股价对应2026/2027/2028 年PE 分别为27/20/15X，维持 买入”评级。

    　　风险提示：新品研发进展不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。