富士达(920640)：2025年归母净利润YOY+52% 紧跟商业航天发展趋势、布局量子科技等前沿领域

　　投资要点：

事件：公司发布2025 年度报告，公司实现营业收入8.81 亿元（yoy+16%）、归母净利润7773 万元（yoy+52%）、扣非归母净利润7512 万元（yoy+53%），毛利率、净利率分别为33.43%、9.99%。2025年年度权益分派预案：每10 股派发现金红利1.5 元（含税），共预计派发现金红利2816 万元（含税）。

2025 年射频同轴电缆组件营收同比增长53%，多领域业务协同成效显著，整体订货量保持稳定增长。2025年，公司射频同轴连接器、射频同轴电缆组件营收分别为39122 万元（yoy-11%）、47855 万元（yoy+53%），毛利率分别为37%（yoy+7.21pcts）、31%（yoy-6.05pcts）。2025 年主营业务收入同比增长16%，主要系公司强化防务与民用市场协同，积极开拓新业务新场景，推动市场增量与战略合作深度融合，整体收入实现增长。区域方面，2025 年公司境内、境外分别实现营收87521 万元（yoy+16%）、593 万元（yoy-11%），毛利率分别为33.50%（yoy+0.74pcts）、23.60%（yoy-1.81pcts）。2025 年境外市场销售收入同比减少，主要是国际市场阶段性需求量减少所致。

在5G-A 快速部署、人工智能创新、商业卫星发射和工业自动化的带动下，射频同轴连接器的需求显著增长。核心定位层面，公司聚焦高端领域，围绕头部客户，深耕射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷、射频链路四大板块，打造全球领先的射频链路解决方案供应商。发展思路层面，公司紧扣“守、外、快、深、广、享”的六字发展策略。在巩固射频连接器及电缆组件核心优势的基础上，增强射频链路产品和技术能力，为客户提供整体解决方案。继续深耕防务和通信两大传统市场，扩大市场占有率；扩大商业航天、高端工业装备、精密测量仪器等市场影响力；培育低空经济、智能网联等新兴领域。行业前景层面，在5G-A 快速部署、人工智能创新、商业卫星发射和工业自动化的带动下，射频同轴连接器的需求显著增长，并向更小外形尺寸和更高数据传输精度发展。Global Growth Insight 数据显示，2025年全球射频同轴连接器市场约为51.8 亿美元，预计2026 年将达到54.2 亿美元。未来，高频化、微型化、智能化、模块化和高耐用性等技术或将成为竞争核心，应用的拓展和国产化替代将成为企业发展的关键战略。前瞻布局：公司孵化天线、射频测试模块、先进陶瓷、波导关节及新一代量子计算射频组件等前沿产品，构建“研发—小批量制造”完整能力闭环；完善精密制造与先进工艺平台，支撑前沿技术高效转化与规模化量产。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润为1.00、1.21 和1.46 亿元，对应PE 为62、51、42 倍。我们看好公司防务领域业务进一步恢复，在医疗、船舶、低空经济等新业务场景持续拓展，公司有望长期受益于在量子技术、AI 算力、半导体设备等方面的前瞻布局，维持“增持”评级。